再通胀政策系列1：一揽子增量政策梳理

　　近期政策跟踪脉络：货币以外还需确认财政和海外变化

    　　关注10-11月可能的财政增量和海外美大选&美联储降息节奏。9/24国新办新闻发布会和9/26政治局会议明确了政策拐点信号，当下货币降准降息已经落地，9月政治局会议超预期讨论经济展现了政策稳增长的决心。后续重点关注财政政策的发力跟进，10-11月可能召开的全国人大常委会若类似去年10月审议通过万亿特别国债发行，将是政策发力的重要信号。海外重点关注美联储降息节奏和幅度，以及美国大选靴子落地。

    　　政策推演：从中性稳增长逐步转向短期强刺激

    　　924国新办新闻发布会：亮点央行创新货币政策工具支持股市流动性

    　　央行降准降息与存量房贷利率调降此前市场已有预期，超预期利好是央行宣布两项针对股市的结构性货币工具，创设证券基金保险公司互换便利（三期1.5万亿）和股票回购、增持专项再贷款（三期9000亿）。标志着央行从近一年围绕房地产展开的再贷款支持，扩展至围绕股票市场展开的非银金融机构与上市公司的流动性支持，是真金白银的流动性利好。

    　　9/26政治局会议：超预期讨论经济彰显稳增长决心

    　　9月政治局会议首次公开讨论经济问题，彰显决策层对稳增长的诉求，年内更多增量政策可期。政治局会议每月召开，常规情况下固定4、7、12月讨论经济，本次会议是十八大以来第一次在9月公开讨论经济问题，足见这次会议的分量和不寻常。

    　　我们认为这是明确的政策发力信号，年内有望看到更多稳增长政策的出台，有助于稳定经济和改善市场预期。

    　　10/8发改委新闻发布会：更多增量政策可期

    　　10/8发改委新闻发布会部署宏观政策、扩内需、助企帮扶、房地产、资本市场5个角度增量措施。其中重点关注财政发力强度及扩内需相关表述，财政强调加快支出进度，加大对经济发展的积极促进作用，不排除未来三个月增发特别国债的概率。扩大投资方面要求围绕两重、两新用足用好今年各类资金，提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划。

    　　风险提示

    　　1、政策梳理来自公开新闻通稿，不代表投资建议；2、历史经验不代表未来。

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