比亚迪(002594)：9月销量同比高增长 新车型上市有望提振销量

　　事件：公司发布2024 年9 月产销快报，9 月公司总销量41.9 万辆，同比增长45.9%；其中纯电动乘用车9 月销量16.5 万辆，同比增长9.1%，插混乘用车9月销量25.3 万辆，同比增长86.2%。商用车9 月销量1823 辆，同比增长230.9%。

    　　5 月海外销售新能源乘用车3.3 万辆，同比增长17.7%。

    　　两款A 级SUV 新车型上市，进一步丰富产品矩阵：王朝网数据显示9 月公司销量20.5 万辆，同比增长52.9%。海洋网数据显示9 月公司销量19.4 万辆，同比增长38.8%。腾势品牌9 月销量1.0 万辆，仰望品牌9 月销量310 辆，方程豹9 月销量5422 辆。比亚迪海狮05DM-i 与第二代宋Pro DM-i 正式上市，作为比亚迪旗下首批搭载第五代DM 技术的A 级SUV，刷新了A 级插混SUV 亏电油耗记录；腾势汽车旗下“D 级智能豪华GT”腾势Z9GT 正式上市，进一步丰富了比亚迪的产品矩阵。

    　　持续丰富海外产品矩阵，加快海外线下布局：比亚迪纯电动轻型商用车EVALI和纯电动堆场牵引车EYT2.0 亮相德国汉诺威国际交通运输博览会，专为欧洲市场设计，解决最后一公里配送需求和物流运输需求；迪拜谢赫扎依德旗舰店正式开业，年底计划在阿布扎比、阿莱茵以及拉斯海马等地继续开设门店，加速拓展销售渠道，提升用户体验；宣布在泰国正式发布最新多功能MPV车型-BYD M6；元UP 亮相巴西；面向赞比亚市场推出元PLUS（海外称BYDATTO 3）、海豹及海豚。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润368.68/450.93/541.18亿元。对应PE 分别为24.12/19.72/16.43 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新车型销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

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