农业机械系列报告(二)：国内格局优化 海外扬帆起航

　　农业机械：现代化农业的基石

    　　2022 年全球农机市场规模1620 亿美元，需求主要来自亚太、北美地区，存在约翰迪尔、凯斯纽荷兰、久保田等行业龙头。

    　　2022 年我国农业机械市场规模超过5600 亿元，总动力11.1 亿千瓦，拖拉机拥有量2144.1 万台。从需求端来看，2023 年农机销售额最高的是动力机械（261.5亿元，占比33%）、收获机械（258.0 亿元，占比32%），新疆、河南、安徽是农机需求的第一梯队。与全球农业机械龙头企业相比，我国农机龙头一拖股份、潍柴雷沃等营收体量仍偏小，2021 年一拖股份全球市占率约为1%。

    　　长期空间：三大驱动因素

    　　农业机械的市场空间受到三大因素驱动：土地流转政策、粮价稳定与农业回报率、农机补贴政策。1）2005-2022 年，我国土地流转率由4.6%提升至36.7%，新兴流转方式不断普及；2）全国主粮价格保持稳定，规模化经营下有效摊薄人力、机械成本，中长期内农业回报率中枢有望上行；3）农机购置补贴+农机报废补贴，淘汰与新增同步发力。2024 年农机购置补贴预算246 亿元，较2023 年提升10 亿元。设备更新政策下，小马力拖拉机报废补贴由1000 元提高到1500元，其余品类均有不同程度提升。

    　　竞争格局：壁垒提升，龙头显现

    　　2021 年后，农机补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，在补贴标准方面着力做到“有升有降”。对于同档产品，购置补贴增加了对于技术方面的要求。同时，2023 年“国三”向“国四”标准切换，进一步提高了行业的进入门槛。

    　　随着市场化程度提升，技术壁垒提高，生产规模小和竞争能力弱的农机企业将逐渐退出市场，行业集中度将进一步提高。相比2017 年，2020 年国内规模以上农机企业数量减少33.5%，CR2 补贴销量市占率从2020 年的21.7%提升至2023年的41.5%。

    　　农机出口：全球竞争力的体现

    　　2016-2023 年，拖拉机单月出口金额从不到0.1 亿美元提升至1.0 亿美元以上。

    　　分马力段来看，我国大马力拖拉机出口增长更加明显。2020 年以来，75 马力以上的出口占比从20%左右提升至40%左右。从出口区域来看，需求提升的拉动主要来自俄罗斯、亚洲市场。

    　　投资建议：需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时出口将打开新的增长空间。供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。推荐一拖股份，建议关注威马农机。

    　　风险分析：政策不及预期风险、上游原材料成本波动风险、出海竞争格局恶化风险。

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