宏观视点：全球绿色转型新烦恼：上升的投资成本

　　2021~2030年被普遍认为是全球绿色转型关键十年。但投资这十年的转型却面临新烦恼。当前，绿色产业正处于产业周期中资本开支较高的阶段，清洁能源技术的进一步渗透会带来配套基础设施投资需求的快速上升，进一步增加转型成本。

    　　而在宏观周期视角下，多重供给约束或使全球进入高利率时代，当上升的绿色产业资本开支需求遇上上升的融资成本，投资全球绿色转型意味着更大的成本。

    　　应对新挑战，各国需增强绿色投资能力，从实体层面是提高储蓄率，从金融层面是匹配恰当的融资形式。给定储蓄率，由于外部性下仅依靠市场机制难以实现绿色投资的社会最优水平，需要政策性金融工具（准财政）和财政政策予以纠正。

    　　对于欧美发达经济体，绿色主权债以及财政补贴等手段或将越来越多地用于强化本土新能源供给；中国金融周期错位下的低利率有利于低成本地供给绿色产品，但我们认为未来需注重提振最终需求，刺激绿色产品消费的财政手段是关键；大量新兴经济体则较为依赖境外融资，开发性金融机构需要发挥更重要作用。

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