半导体行业事件点评：客户议价态度强硬 存储渠道市场现货均价走低

　　核心要点：

    　　2024YQ3 全球 PC 出货增速放缓

    　　Canalys 统计数据显示，2024 年第三季度全球传统PC 出货量同比增长1.3%，由于成本上升和库存补充等因素影响，第三季度全球PC 出货增速略微放缓。短期来看三大存储原厂价格调涨趋势未变，但近期市场担忧存储供给端竞相扩产，导致存储市场供需失衡，存储颗粒价格存在由稳步上行转为下跌的风险。

    　　客户端议价态度强硬，存储渠道市场现货均价震荡下行现货市场短期内受“黑五”大促临近及国内“双11”影响，客户端出现备货需求，但议价态度较为强硬，渠道商为降低库存选择降价出货；中短期DDR5 产品受益于市场渗透率提升和服务器搭载需求量增长，现货均价保持上涨，Digitimes 统计显示，第三季度服务器DDR5 32GB/64GB产品现货均价上涨15%-20%，预计第四季度DDR5 现货均价涨幅为5%-10%。其余DDR 产品现货均价震荡下行。SSD 渠道市场均价维持低位振荡。

    　　9 月末开始部分嵌入式产品现货均价出现下跌，主要系中低容量产品的市场供给增加，导致部分中低容量嵌入式产品价格出现松动。若消费电子领域，尤其是智能手机领域市场需求不如预期的态势延续，则嵌入式渠道现货价格或将持续下行。

    　　集邦咨询预计2024YQ4 受消费型产品需求依旧温和复苏，AI 服务器仍是支撑存储器的主要需求影响，传统型DRAM 涨幅为0%-5%，受HBM产品市场份额占比提升影响，DRAM 整体平均价格预计上涨8%-13%。

    　　投资建议

    　　9.24 一系列重磅政策发布，中长期鼎立支持经济高质量发展。AI 大模型的持续优化及多样化AI 应用终端的入市商用将会持续提升全球算力需求，叠加政策端助力将持续推动新一轮AI 基础设施建设，长期带动高性能以太网交换机、路由器、先进存储产品、GPU 等多种半导体硬件的市场需求。传统消费电子领域，供给端企业库存去化已基本到位，智能手机、PC 及IOT 板块受益于市场需求已进入复苏区间叠加政策助力拉动企业投资、居民消费，需求端或进一步得到提振，上游IC 设计企业业绩有望保持增长。建议持续关注半导体行业，维持行业“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游市场需求不足；研发进展不及预期；新产品入市进展不及预期；晶圆制造价格上调幅度超预期；宏观政策变化不及预期。

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