策略月报2410：欣欣向荣

　　研究结论

    　　9 月A 股市场见证历史，上涨飞速，重回3300 点，创业板指、沪深300 和上证综指分别上涨37.6%、21.0%和17.4%。其中所有板块均快速上涨， 非银金融（+36.6%）、房地产（+36.2%）、计算机（+34.9%）涨幅居前， 石油石化（+8.1%）、公用事业（+8.9%）、银行（+12.9%）涨幅靠后。截至9 月30 日，沪深300 的PE(TTM)为13.26 倍，风险溢价为5.4%并仍在1 倍标准差附近，创业板指的的PE(TTM,内地)分位数仍处在历史低位，其PE(TTM,内地)分位数在负一个标准差以下。香港市场同样上涨明显，美股小幅上涨。9 月恒生指数上涨+17.5%，纳斯达克指数上涨+2.7%，标普500 指数上涨+2.0%，道琼斯工业指数上涨+1.8%。

    　　9 月24 日，人民银行联合国家金融监督管理总局、证监会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，宣布了利率、房地产、资本市场等领域的重磅政策。9 月26 日，中央政治局会议再次强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，具体如下：

    　　降息：降低中央银行的政策利率，7 天期逆回购操作利率下调0.2 个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。

    　　降准：近期将下调存款准备金率0.5 个百分点，未来可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5 个百分点。

    　　房地产：降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，平均降幅约0.5 个百分点。

    　　创设新的货币政策工具：支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。首期规模5000 亿；创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票，首期规模3000 亿。

    　　市值管理：主要成分股公司需披露市值管理制度，长期破净公司应披露估值提升计划等。

    　　并购重组：实施分期支付机制，提高对同业竞争和关联交易的包容度等。

    　　统计局公布，9 月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7pct；非制造业商务活动指数为50.0%，综合PMI 产出指数为50.4%，经济景气水平总体有所回升，但仍在50 荣枯线之下；1-8 月，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3 亿元，同比增长0.5%。8 月当月，受去年同期高基数等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降17.8%。

    　　本次金融政策力度较强，体现了国家对金融市场高质量发展的支持。降准降息有利于降低实际融资成本，释放长期流动性。央行创设新型结构性货币工具均为首次，改善了市场预期。证监会加快推动市值管理和并购重组，有利于长期资金入市，发挥上市公司的主观能动性。在A 股市场接近1 月底部、估值低位、美国降息的背景下，本轮政策的出台对改善A 股投资预期有着积极的作用，持续反弹可期。未来重点关注成分股上市公司的执行情况，以及上市公司基本面的改善。同时，三季报是个重要的时间窗口。未来重点关注金融和科技行业：金融政策有望对证券、保险为主的金融机构形成直接利好；新质生产力及科八条、市值管理等政策有望对科技股形成较大利好。

    　　24 年10 月关注标的为：永辉超市(601933，未评级)、中芯国际(688981，买入)、常山北明(000158，未评级)、寒武纪-U(688256，未评级)、东山精密(002384，买入) 、中国软件(600536 ， 未评级) 、宜通世纪(300310 ， 未评级) 、东方财富(300059，未评级)、同花顺(300033，未评级)、银之杰(300085，未评级)

    风险提示

    　　一、经济复苏不及预期；

    　　二、政策推进不及预期。

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