城投随笔系列：哪些城投债券占比超40%？

　　本文聚焦：

    　　各省城投债券占比如何？

    　　首先从全国各省城投的整体情况入手观察，截至2024H1：

    　　（1）多数省份城投的债券占比在30%以下，仅有重庆（31%）、宁夏（32%）、西藏（46%）3 个区域超30%；

    　　（2）此前债券占比略超30%的江苏、湖南、上海区域，在2024H1 债券占比有所降低，分别降至29%、28%、29%；

    　　（3）山东、江西的债券占比亦相对较高，在27%左右，且山东区域的债券占比有上升趋势；

    　　（4）浙江、四川、广东、湖北、安徽、天津、吉林区域2024H1 债券占比在20-25%区间，且近年债券占比有逐渐下降的趋势；河南、福建、新疆亦在此区间，但债券占比近年来处于略升或持平趋势；（5）其他如北京、陕西、广西、云南、贵州等区域债券占比均低于20%。

    　　聚焦2024H1 的最新情况，分行政层级来看：

    　　（1）债券占比超40%：湖北及重庆的省级园区平台、上海的区级平台、山西的市本级平台、新疆的国家级园区平台整体债券占比超40%。

    　　（2）债券占比超30%：江苏、湖南、江西的地级市平台，重庆的市本级平台，陕西、河北的区县级平台，山东、河南、福建、北京的国家级园区平台，河南、福建的省级园区平台整体债券占比超30%。

    　　重点关注债券占比在40%以上的平台，截至2024H1：

    　　（1）江苏、浙江、山东3 大区域债券占比超40%的平台数量领先，分别达99 家、59 家、49 家，且对应平台的存量债规模居高，分别达8718 亿元、3555 亿元、5078 亿元。

    　　（2）湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽等区域债券占比超40%的平台数量及对应存量债规模较大，对应存量债规模均在1200 亿元以上。

    　　（3）四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西等区域债券占比超40%的平台对应的存量债亦有一定规模，可关注区域内债券占比超40%的零星平台。

    　　哪些城投债券占比超40%？

    　　根据上文梳理的区域分类，我们重点关注以下区域省内的情况，关注各区域内债券占比超40%且存量债规模较大的平台：

    　　（1）江苏、浙江、山东；

    　　（2）湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽；（3）四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西的零星平台。

    　　风险提示：部分数据缺失所导致的偏差；政策调整超预期；宏观经济增速承压。

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