机械行业：CME观测9月我国挖机销量约1.6万台 同比增长12%

核心要点：

    CME 预计9 月我国挖机销量约1.6 万台，同比增长12%经草根调查和市场研究，CME 预估2024 年9 月挖掘机（含出口）销量16000 台左右，同比增长12%左右。市场正在加速回暖：国内市场筑底回升态势明显，出口市场逐步修复，恢复正向增长。分市场来看：国内市场预估销量7300 台，同比增长近17%。出口市场预估销量8700 台，同比增长近9%。受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。按照CME 观测数据，2024 年1-9 月，中国挖掘机械整体销量同比下降1%左右，降幅持续收窄。其中，国内市场同比增长超过8%，出口市场销量同比下降8%。数据环比1—8 月均有改善。

    8 月我国挖掘机销量为14,647 台，同比增长11.8%据中国工程机械工业协会数据，2024 年8 月，我国共销售各类挖掘机14,647 台，同比增长11.8%，增速环比上升3.2pct。其中，国内销量6,694 台，同比增长18.1%，增速环比下降3.8pct；出口7,953 台，同比增长7.0%，增速环比回升7.5pct。2024 年1-8 月，我国共销售挖掘机131,550 台，同比下降2.2%，增速环比上升1.5pct。其中，国内销量66,335 台，同比增长7.3%，增速环比上升1.1pct；出口65,215 台，同比下降10.3%，增速环比回升2.0pct。

    从开工来看，其中，中国地区8 月挖掘机开工小时数为93.0 小时，同比增长3.3%，环比增长5.4%，为2024 年以来第3 个开工小时数同比正增长的月份。

    投资建议

    今年以来，受基建、水利等项目投资拉动，叠加设备更新政策逐渐落地，我国挖掘机国内销量持续好转，自3 月以来已连续6 个月保持正增长。而7月我国发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。同时，9 月政治局会议指出，“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出。促进房地产市场止跌回稳，降低存量房贷利率”。未来，设备更新政策有望加快释放挖机更新需求，叠加地产和基建投资亦有望企稳，预计国内挖机销量将保持增长。同时，开工率方面，国内挖机开工小时数同比增速自今年2 月持续回升，8 月开工小时同比增长3.3%，亦可验证下游需求好转。海外方面，随海外库存消化，叠加低基数和企业加速出海，我国挖机出口增速亦从3 月开始连续6 个月回升，8 月挖机出口增速已经转正。综上，我们认为，以挖机为代表的工程机械本轮下行周期或已见底。未来，随各类政策效果加强和持续落地，工程机械更新需求有望加速释放，叠加地产和基建等需求企稳和水利等领域需求拉动下，国内工程机械需求有望持续好转。同时，国内工程机械企业加速出海，有望驱动海外市场份额长期呈上升趋势，亦将推动国内企业未来业绩恢复增长。因此，工程机械行业或已迎来底部布局良机，重点关注受益国内需求复苏的恒立液压、三一重工、徐工机械等工程机械及上游零部件行业龙头，以及海外业务快速增长、国际化持续推进的中联重科、浙江鼎力等各细分领域龙头。

    风险提示

    政策落地效果不及预期。国内经济增长不及预期。海外需求不及预期。

    钢材等原材料价格上涨。

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