医药行业2024三季报前瞻：行业低点已过 前瞻性布局复苏背景下的弹性标的

　　创新药

    　　创新药产业链扶持政策持续出台，叠加全球降息的大环境下看好创新药板块的后续表现：1、产品&公司出海不断；2、全产业链条政策支持；3、降息周期开启；4、医药长期调整后具备较强补涨空间；5、出海及有业绩支持的有望受益的标的；布局方向：

    　　1、出海大方向且进攻性强：百利天恒、科伦博泰、迈威生物、迪哲医药、和黄医药；

    　　2、业绩支撑关注度高：艾力斯、百济神州、康方生物、信立泰、贝达药业；

    　　3、超跌底部补涨空间大：智翔金泰、微芯生物、益方生物、诺诚健华、艾迪药业。。

    　　CXO：

    　　伴随美联储9 月降息，融资端看到继续恢复趋势，尤其是在IPO 端，即9 月有5 个IPO、且年初以来合计有20 个（超过23年全年水平），呈现相对活跃，另外投融资端呈现趋势性恢复，我们维持判断全球研发需求未来几个季度将呈现趋势性向上，即景气度环比改善，相对应的我们判断药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、博腾股份等公司业绩有望边际改善。

    　　医疗器械：

    　　医疗设备受到招标延后影响，预计2024Q3 增长仍承压；但随着招投标逐步恢复和去年低基数，医疗设备板块增长Q4 有望改善，板块景气度持续提升。高值耗材集采出清板块恢复明显，特别骨科类公司2024Q3 业绩拐点显著。低值耗材海外去库存渐进尾声，业绩逐步恢复；部分公司国内业务仍受到政策扰动承压。IVD 板块发光生化集采逐步落地及扩面，国产替代持续加速，试剂收入通过以价换量保持较快增长，仪器招投标逐步恢复叠加去年低基数，为后续板块试剂增长奠定基础。海外2024Q3 出海需求稳健，上半年海运涨价和结汇等问题有所好转。

    　　医疗服务：预计Q3 增速平稳，短期业绩承压

    受消费需求、DRG 控费等影响，预计服务公司Q3 业绩持续承压，管理运营能力强的龙头公司爱尔眼科等仍有望实现快于行业的增长，预计25 年行业整体有望稳步修复。

    　　中药：

    　　中药OTC：感冒品类上半年受高基数及去库存影响表现较弱，Q3 在低基数下有望逐步改善。非感冒品类上半年整体表现较为平稳，Q3 有望保持稳健增长。中药处方药：湖北省牵头的第三批全国中成药集采有望在四季度落地，根据医药慧公众号披露的《关于填报全国中成药联盟第三批和首批扩围接续采购品种范围相关采购数据的通知》，初步的第三批中成药集采品种目录，主要为院内中药处方药品种，我们预计对于中药上市公司的影响相对较小。相关受益标的：济川药业、佐力药业、华润三九等。

    　　原料药及制剂：

    　　由于部分原料药自去年下半年开始价格有所下降，同时由于去年下半年制剂新品普遍入院进度有所放缓，故整体来看，行业去年Q3 业绩表现为低基数。

    　　建议关注：1）自今年来部分原料药价格呈现快速增长态势的如维生素A、维生素E、维生素D3 等，受益于涨价有望为相关公司带来可观利润弹性，受益标的：浙江医药、花园生物等。

    　　2）同时关注持续创新+出海主线，原料药及制剂新产品拓展、海外客户及市场拓展等带来增量的标的。相关受益标的：仙琚制药、华海药业、健友股份等。

    　　科学试剂：

    　　科研上游标的产品应用场景广阔，覆盖了高校科研、企业研发与生产的全流程。生物医药全行业研发端的持续投入为科研上游企业的蓬勃发展提供了必要的条件，同时生物医药上下游产业链的紧密联系，也保证了上游市场的稳定发展。

    　　相关受益标的：科研服务的阿拉丁、药康生物等；生物药上游的纳微科技、奥浦迈等

    　　风险提示

    　　创新药械进展低于预期；CXO 行业风险；医疗服务行业风险；原料药行业风险。

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