轻工行业三季报前瞻：密集政策下内需有望改善 重点关注国货品牌

　　轻工板块24Q3前瞻核心结论：

    　　家居板块：地产景气仍然低迷，家居板块作为地产链后周期，也面临较大压力，同时板块内企业竞争也有所提升。近期各省市陆续推出一系列家居家电以旧换新的补贴政策，有望提振下游消费意愿；

    　　造纸板块：木浆系成本端有所好转，成品纸价先于浆价底部企稳，在一揽子宏观政策刺激下预计纸价或有所提升；包装：下游需求一般，重点关注金属包装的整合，两片罐业务有望带来较大的业绩弹性；

    　　轻工消费：化妆品板块虽今年整体零售额小幅下滑，但竞争格局上国货品牌市占率稳步提升；其他日常消费中国货品牌同样凭借平价好用、良好的用户口碑以及外资品牌份额萎缩下，预期有望实现稳健增长。

    　　出口链：降息落地，有望提振地产等消费，同时海运费逐步回落，出口链盈利能力有望改善，我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司；电动两轮车：近期多地出台两轮车以旧换新文件，扶持资金及单台补贴力度较大，看好以旧换新落地刺激行业替换需求前置带来的需求释放，此外也看好新标在严格落地下带来的行业供给侧出清，头部份额提升。

    　　风险提示

    　　三季度业绩不及预期；消费复苏不及预期；地缘政治风险。

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