银行业招明理财收益率定期报告-2024年9月下：9月理财收益率情况如何？

　　银行理财处于真净值时代。9 月底现金管理类理财平均7 天年化收益率小幅上行，月底1.71%。9 月下半月债市调整，固收理财收益率下降，截至9 月末，定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财半个月年化收益率分别为0.0%、0.9%和4.7%。截至9 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率2.2%，较9月中旬提升了1.3 个百分点；权益类理财产品平均年初至今收益率7.1%。

    　　目前已有31 家理财公司开业，1 家待开业，2024 年6 月末理财公司理财产品存续规模24.33 万亿元，占全市场理财规模的85.3%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于市值法估值比例大幅提升，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。

    　　我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。

    　　近一个月现金管理类理财收益率走势小幅上行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7 天年化收益率。截至9 月末，现金管理类理财收益率中枢为1.71%，较上月底上升2BP。其中，大行现金管理类平均7 日年化收益率为1.70%，股份行为1.71%，城农商行为1.71%。截至9 月末，货币基金平均7 日年化收益率为1.55%。

    　　下半月固收类理财收益率大幅下降。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年9 月下半月债市调整，理财产品收益率下行。9 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为0.0%、0.9%和4.7%，同期定开债基为-7.4%。

    　　截至9 月末，定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率均为1.9%。

    　　含权理财净值近一个月回升。截至9 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率2.2%，较9 月中旬上升了1.3 个百分点。前9 个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信、宁银理财、徽银理财、招银理财和兴银理财。截至9 月末，权益类理财产品平均年初至今收益率7.1%，较9 月中旬大幅提升15 个百分点。

    　　Q4 理财规模或平稳增长。由于债市调整，股市大涨，9 月底至10 月初理财规模存在一定超季节性下跌，但随着债市企稳，预计理财产品净值稳定，规模略微回暖，2024 年末理财规模29.5 万亿左右。

    　　展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其是年初以来债券收益率大幅下降，叠加禁止存款手工补息及平滑信托整改之影响，未来理财可预期的年化收益率可能降至2%左右。理财收益率走低可能使得理财规模增长放缓。

    　　风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。

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