钴锂金属周报：市场情绪调整 锂价波动放大

　　本报告导读：

    　　上周受商品大盘走弱影响，碳酸锂期货价格大幅下跌，现货报价跟随回调。单产业角度看，锂价应保持平稳。但市场近期受情绪和预期影响起伏较大，我们认为期货锂价在未来一个月内，受整体商品情绪影响仍有波动，现货被动跟随在区间震荡。

    　　投资要点：

    　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：下游材料厂谨慎观望，维持刚需采买。1）无锡盘2411 合约周度跌6.83%至7.5 万元/吨；广期所2411 合约周度跌7.34%至7.39 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为778 美元/吨，环比涨9 美元/吨。节后锂矿价格先涨后跌，短期的情绪带动无法支撑高价持续运行，价格迅速回落。

    　　增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：终端需求滞缓，钴盐低位持稳。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　宏观情绪影响，期货率先回调。节后首周受宏观情绪走弱影响，碳酸锂价格高开低走，其中期货价格快速回落，跌幅相对较大。现货市场整体持观望心态，由于长协及客供满足基本生产需要，下游材料厂采取谨慎观望态度，维持刚需采买。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升4.24%、周度库存量环比下降3.24%，需求仍处旺季，锂盐去库进程延续。虽然上周价格有所回调，但我们认为宏观情绪仍有乐观预期，叠加产业仍处于10 月旺季，我们认为一个月左右，锂价将维持区间震荡走势。其中期货锂价受宏观情绪影响较大，如果市场乐观情绪持续催化，不排除盘面进一步跟随反弹的可能。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.55-7.74 万元/吨，均价较前周涨1.06%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.61-7.07万元/吨，均价较前周跌0.36%。

    　　终端需求滞缓，钴盐低位持稳。电钴方面，节后价格小幅上行。头部冶炼厂现货较为紧俏，价格有所上调，大部分贸易商报价较为坚挺，下游采买情况相对正常，整体成交氛围不温不火，目前市场整体处于供大于求的局面，现货价格上涨较为困难。钴盐方面，成本面变化不大，下游企业需求依旧疲软，备货情况不佳，冶炼厂出货承压。市场内低价货源刺激，导致业者对高价产品的接受程度进一步降低，压价情况普遍，钴盐报价难以坚挺，实际成交随之下移。

    　　钴粉方面，成本支撑下生厂商挺价情绪明显，但下游终端需求疲软，能够提供的支撑力度有限。根据SMM 数据，上周电解钴价格为16.20-19.00 万元/吨，均价较前周涨2.33%。

    　　磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.29-3.38 万元/吨，均价较前周涨0.53%。三元材料622 价格为10.67-11.94 万元/吨，均价较前周跌0.40%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

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