财政部新闻发布会解读：力度强化 空间充足

　　事项：

    　　10 月12 日上午10 时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安、财政部副部长廖岷、财政部副部长王东伟、财政部副部长郭婷婷介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

    　　解读：

    　　本次发布会重要内容主要有以下几点：

    　　一是采取综合性措施补缺口，用好用足存量政策。市场普遍认为目前存在一定的财政缺口，规模在1-3 万亿之间。用于弥补缺口的“综合性措施”预计主要包括使用债务结余空间和预算稳定调节基金等，财政部表示有信心完成全年财政预算支出目标。此外新增专项债的待发额度和已发未用资金合计还有2.3 万亿，预计四季度基建投资增速将对此有所反映。

    　　二是加大逆周期调节力度，推出一揽子增量政策。主要包括：

    　　1. 加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。财政部明确表示为近年来支持化债规模最大的举措；

    　　2. 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展；

    　　3. 运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；4. 加大对重点群体的支持保障力度。

    　　三是着眼长期结构性问题，深化财税体制改革。

    　　总体来看，我们认为后续政策力度强化，政策空间充足，总结以下几点：

    　　预计增量政策规模较大，有助于解决隐债、银行资本金等问题，推动房地产市场止跌回稳。结合去年的2.2 万亿和今年的1.2 万亿，“力度最大”意味着年度规模或在3 万亿以上。

    　　化债“及时雨”将有效调动地方政府积极性，利于经济回升向好。大规模的债务置换将放宽对地方政府的掣肘，稳增长政策的效果将有效提升。

    　　财政发力空间充足，明年赤字率或突破红线。财政部认为中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

    　　预计明年财政赤字率或主动突破3%的红线，达到3.5%甚至更高。

    　　后续财政政策力度和货币政策力度将协同上升。随着存量专项债资金的落地以及2000 亿投资提前下达，叠加一揽子增量政策，后续财政政策力度和货币政策力度将协同上升。

    　　风险提示

    　　政策规模不及预期，海外市场出现非理性波动。

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