周度全追踪(10月第1期)：中游制造景气向好 TMT情绪回暖

　　中观景气度：本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、石油石化、锂电、半导体、新能源汽车等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、煤炭、有色金属、石油石化，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据Wind 数据统计，上游资源品中，钢铁、稀土金属、铜价周环比上行，美国西德克萨斯中级轻质原油、英国布伦特原油现货价周环比上行。中游制造领域，磷酸铁锂正极材料周均价环比上升，8 月太阳能电池产量同比上行，挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。

    　　下游消费领域，新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比下行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比继续大幅上行，房地产行业目前需求仍然较弱，上周30 大中城市商品房周成交面积同比继续下跌。推荐关注政策力度加大后的顺周期板块，包括消费、互联网、电子等，同时建议关注随全球降息周期落地，景气回暖的基础化工、有色金属等，以及出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、轻工制造等。

    　　行业拥挤度：TMT 情绪迅速回暖。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体及A 股剔除金融估值收敛。其中，主板估值收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为电子、银行。PE（TTM）分位数收敛幅度较大的行业为纺织服饰、机械设备、传媒。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周2.13%上升到本周2.34%，股市收益率从上周4.28%上升到本周4.49%。

    　　流动性：市场情绪逐渐降温，机构资金大幅流出。根据wind 数据，一级市场方面，本周IPO 规模为6 亿元，前一周IPO 规模为3 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入109 亿元，上周净流入110 亿元，交易费用208 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为3.03%，前一周为3.52%；机构资金流出2718 亿元，前一周流入47 亿元。本周限售股解禁213 亿元，前一周限售股解禁643 亿元，预计下周限售股解禁417亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。

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