机械设备行业专题研究：聚焦机械行业超跌反弹机会

　　9 月24 日，央行宣布降准、降息、降存量房贷利率等相关政策，有力支持经济稳定增长。9 月26 日，中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度；努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市；促进房地产市场止跌回稳；支持上市公司并购重组。近期一揽子政策密集出台提振经济，大超市场预期，有望刺激流动性和预期的双重改善，本篇报告从两低修复高赔率、顺周期反转高胜率、主题投资均衡回报三个维度挖掘机械行业投资机会。

    　　两低修复高赔率：专用设备前期跌幅较大具备投资性价比降准降息背景下，流动性宽松有望带动市场估值中枢抬升，通过梳理机械行业子板块年初至今回撤幅度（截至2024 年10 月9 日）、2020 年以来高点至今回撤幅度，其中光伏设备及锂电设备板块均回撤较大，部分优质标的PE 低于近五年的20%分位数，PB 更是接近于0%，具备较大涨幅空间。此外，9 月24 日，证监会研究起草市值管理征求意见稿，长期破净公司应当披露估值提升计划，PB<1 的优质标的有望快速修复。

    　　顺周期反转高胜率：工程机械&通用在政策刺激下预期复苏稳地产、稳经济政策密集出台，叠加大规模设备更新政策，我们认为工程机械、通用顺周期板块有望持续复苏。（1）工程机械方面，内销筑底回升，“挖机”内销修复已经扩散到“非挖”产品线；出海逻辑逐渐兑现，国内龙头有望凭借电动化在海外实现弯道超车。（2）通用机械方面，9 月我国PMI 指数49.8%，环比+0.7pct，实现边际改善。随着我国陆续出台稳经济政策，以及美联储降息落地，我们认为通用顺周期板块有望迎来持续复苏。

    　　主题投资均衡回报：特斯拉发布会召开催化人形机器人板块流动性宽松叠加利好政策频出，成长板块关注度有望提升，重点关注成长性强&业绩基本面好的人形机器人板块。特斯拉机器人发布会已经于加州时间10 月10 日召开，以RoboTaxi 为代表的车型机器人，以Optimus 为代表的人形机器人将成为特斯拉最重要的两条产品线，人形机器人有望于2025 年进入小批量产阶段，建议关注核心部件国产化投资机会。

    　　投资建议：关注两低修复、顺周期、主题投资三条主线随着经济政策密集出台，以及大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，中国高端装备行业有望持续复苏，进入新一轮景气周期，我们维持行业“强于大市”评级。我们建议重点关注光伏设备、锂电设备、工程机械、通用机械、检测服务、人形机器人板块。（1）光伏设备：推荐奥特维、高测股份，建议关注迈为股份、晶盛机电。（2）锂电设备：建议关注先导智能、杭可科技、洪田股份。（3）工程机械：推荐三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力。（4）通用机械：推荐凌霄泵业、中金环境，建议关注柏楚电子、伊之密、海天国际、大元泵业。（5）检测服务：推荐苏试试验、中国汽研，建议关注华测检测。（6）人形机器人：推荐绿的谐波。

    　　风险提示：下游需求不及预期，技术迭代的风险，政策变化的风险

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