通信行业24Q3前瞻：行业价值修复 聚焦景气上行

　　本期投资提示：

    　　我们24 年全年观点下的算网融合、卫星通信、产业延伸三条主线均有显著进展。具体而言：1）算网融合：AI 持续贡献通信网络产业增量，国内出海需求及国内云投资需求上扬推动增长。 2）卫星通信：行业催化密集、产业链多环节收益；后续终端直连卫星有望带动天线射频/芯片/星间通信等增量。3）产业延伸：控制器、北斗定位、物联网、海缆等多板块景气度转好，此外部分出海年内显著突破。

    　　24Q3 前瞻：算网业绩持续突破，多个细分板块边际转好。细分赛道来看，运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值；网络设备受益于AI 需求下运营商、CSP 等资本开支倾斜的结构性提振；光器件&光芯片行业，海外AI 大厂映射，800G/1.6T 光模块需求持续强劲，核心厂商深度参与硅光/1.6T 等趋势，未来空间广阔，亟待放量；IDC 行业内AIDC 逐步成为新增长极，同时老旧小散产能出清后部分公司业绩预计开始改善；卫星互联网行业催化密集，垣信已完成首次批量组网，多环节有望延续高价值及高壁垒属性，且部分环节及标的存在价值量提升逻辑，具备长期投资价值；物联网行业需求回暖叠加边缘AI 更新，业绩预计逐步改善；海缆行业十四五存量订单24 下半年及25 年预计集中释放，行业景气度整体向好；高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速，车载领域受技术路径影响，兑现到业绩的节奏有待进一步观察；连接器需求整体恢复，部分下游如车载需求修复显著，新客户及新项目拓展推动业绩边际转好；控制器行业下游需求修复，此前原材料价格波动/客户去库存等干扰生产等问题消除，有望迎来业绩反转。

    　　基于以上分析，我们对于通信行业重点公司2024 年Q3 业绩预测如下：归母净利润预测中枢同比增速50%以上：新易盛（+410%）、震有科技（+245%）、乐鑫科技（+210%）、天孚通信（+146%）、中际旭创（+135%）、移远通信（+64%）。归母净利润预测中枢同比增速20%-50%：电连技术（+39%）、拓邦股份（+35%）、美格智能（ +35% ） 、光库科技（ +34%） 、宝信软件（ +23% ） 、华测导航（+22%）、中天科技（+21%）、瑞可达（+20%）。归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：永贵电器（+19%）、维峰电子（+12%）、奥飞数据（+12%）、中国电信（+11%）、数据港（+9%）、光环新网（+9%）、紫光股份（+8%）、亿联网络（+6%）、中国移动（+5%）、中兴通讯（+3%）。

    　　相关标的：（一）AI 算力网络：光通信之中际旭创、新易盛、天孚通信等；算力设备之紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、盛科通信等；液冷之英维克、飞荣达等；流量与应用之网宿科技等。（二）运营商：中国移动、中国电信等；（三）统一通信：亿联网络等。

    　　（四）卫星互联网：震有科技、信科移动、上海瀚讯、盛路通信、创意信息、铖昌科技等；（五）智联汽车：连接器之电连技术、维峰电子等；高精度定位之华测导航；（六）工业自动化：宝信软件、维峰电子等；（七）AIoT：物联网模组之广和通、美格智能、移远通信等；AIoT 芯片之乐鑫科技、翱捷科技等。（八）海缆：中天科技等。

    　　风险提示：信息技术迭代可能颠覆已有路径或格局，下游相关环节需求可能不达预期。

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