社会服务行业2024年三季报前瞻：出海及出行保持高景气 关注线下消费及服务边际改善

　　出海服务：景气度较高，业绩有望高增长企业出海参展意愿较强，米奥会展三季度四场海外展会均取得较好表现；义乌市场维持高景气，市场经营及贸易服务有望延续亮丽增长。叠加去年基数较低因素，我们认为24Q3 米奥会展、小商品城业绩及收入端有望取得高增长。

    　　旅游：旅游消费呈现韧性，景区及出境游经营持续改善

    　　景区属于旅游过程中的性价比消费，交通改善有望助力部分景区在高基数下再度实现较高增速。相关受益标的包括九华旅游、长白山、三特索道等。出境游有望实现低基数下的高增长，相关受益标的包含携程集团-S、同程旅游、众信旅游等。

    　　线下零售：关注传统业态调改以及IP 零售高景气IP 零售赛道保持高景气，名创优品全球最大门店落地雅加达，SKU30%为IP 联名产品，IP 战略有望助力公司Q3 延续良好表现。传统综合超市近年来面临垂类门店以及线上渠道的侵蚀，今年以来调改进度加快，店效改善显著。相关受益标的包括名创优品、重庆百货等。

    　　餐饮：同店承压，关注性价比及出海

    　　7-8 月份，全国餐饮收入同比分别+3.0%/+3.3%，限额以上企业餐饮收入同比分别-0.7%/+0.4%。低价竞争延续，Q3 餐饮同店仍面临一定增长压力，其中，高性价比、强品牌力的头部餐饮企业或将表现更优；同时，开放加盟、加速出海、推出卫星外卖专营店等成为餐饮企业开拓第二增长曲线的重要抓手。受益标的包括百胜中国、达势股份、海底捞、九毛九。

    　　投资建议：

    　　基于我们对三季度业绩的判断，我们建议关注三条投资主线：

    　　1）出海链：出海服务平台景气度高，核心个股23Q3 基数相对较低，24Q3 业绩有望高增长；跨境电商利润率预计承压，建议关注产品力强以及有外延成长逻辑的标的，相关受益标的包括小商品城、米奥会展、赛维时代、安克创新、华凯易佰等；2）景区旅游：旅游消费保持韧性，关注交通改善及项目升级带来的客流提升，相关受益标的包括九华旅游、长白山、三特索道、众信旅游、携程集团-S、同程旅游等；3）线下零售及服务：传统业态调改稳步推进，IP 及性价比零售景气度更高，相关受益标的包括名创优品、重庆百货、海底捞、特海国际、达势股份等。

    　　风险提示

    　　地缘政治风险及国际贸易政策变动风险；门店扩张不及预期；行业竞争加剧。

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