金属&新材料行业周报：财政政策逆周期调节预期强化 看好铜铝优质成长

　　本期投资提示：

    　　一周行情回顾：据ifind，环比上周，1）上证指数下跌3.56%，深证成指下跌4.45%，沪深300 下跌3.25%，有色金属（申万）指数下跌6.24%，跑输沪深300 指数2.98 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌6.77%，铝下跌5.01%，能源金属下跌7.43%，小金属下跌6.68%，铜下跌6.04%，铅锌下跌5.36%，金属新材料下跌6.56%。

    　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-1.53%、-0.77%、-2.44% 、-0.38%、-1.75%、-0.71% ，COMEX 黄金价格0.04%、白银-2.19%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石-1.88%，电池级碳酸锂-2.60%，工业级碳酸锂-2.70%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴+0.87%，电解镍+2.04%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属： 据ifind，环比上周， 螺纹钢价格-0.27%；铁矿石价格-3.56%。

    　　变化：1）10 月12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部负责人介绍有关情况，发布会上，围绕稳增长、扩内需、化风险，财政部表示将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。2）10 月10 日，据美国劳工部发布数据，美国9 月CPI 同比上涨2.4%，高于2.3%的市场预期，前值为2.5%；核心CPI 同比上涨3.3%，高于市场预期的3.2%，前值为3.2%。

    　　周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC 仍处于低位。铝：

    　　24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：

    　　终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。

    　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

    　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

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