汽车行业周报：智能驾驶等高风险偏好赛道仍是主要方向

　　本报告导读：

    　　市场风险偏好仍处在较高水平，调整过后智能驾驶+机器人等高风险偏好赛道仍然是汽车板块主要方向。

    　　投资要点：

    　　智驾等高风险 偏好赛道仍是主要方向。市场风险偏好仍处在较高水平，调整过后智能驾驶+机器人等高风险偏好赛道仍然是汽车板块主要方向。随着对经济预期的不断修正，乘用车板块的逻辑也在发生转变：从政策支撑下的中低端市场复苏，走向整体需求复苏下的终端价格修复以及中高端市场的复苏预期。整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、理想汽车等；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技等；高景气度新能源化主线，推荐标的拓普集团、双环传动、瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、新泉股份、爱柯迪、银轮股份等。

    　　特斯拉Robotaxi 仍需要时间推进，FSD2025 年值得期待，机器人产品不断迭代。在10 月10 日的发布会上，特斯拉展示了其Robotaxi产品cybercab 的产品形态，公司预计其2025 年在德州等地区推出完全无人监督的FSD，2026 年或者2027 年之前大范围铺开cybercab，从发布会看其Robotaxi 落地仍需要更多时间，而FSD 无论是在美国还中国以及欧洲有望在2025 年继续加速推进。发布会上其机器人产品展示了更多细节，人工智能程度、产品灵活度、实现功能上都较之前得到提升。

    　　从销量复苏到价格修复预期，从中低端市场回暖到中高端需求复苏预期。7 月底以来乘用车板块的核心逻辑在以旧换新和报废补贴下的总量复苏，从终端反馈看10-15 万价格带的乘用车订单复苏较为明显。9 月下旬以来市场开始对经济预期向上修正，乘用车需求有望从政策支持下的阶段性复苏到中期持续复苏，整车和零部件企业盈利能力有望改善；同时从结构看，中高端市场需求也有望看到回暖。

    　　流动性缓解下，中小零部件标的有望得到估值修复。之前中小零部件的压力一方面来自于行业销量压力下的业绩不确定性，另一方面是市场成交量萎缩下的流动性压力。随着市场成交量的不断复苏以及销量预期的修正，业绩确定性较强的中小零部件标的有望得到修复。

    　　风险提示：国际贸易壁垒带来的出口销量低于预期；终端市场复苏低于预期

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