深度*行业*医药生物行业周报：医药生物板块估值仍位于近年低位 医药及医美行业均存在回暖机会

　　申万医药生物指数在2024.10.08-2024.10.11 期间下跌6.00%，跑输沪深300指数2.75个百分点。截至2024年10月11日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为26.30 倍。医药生物板块目前估值虽然相比2024 年7 月-8 月有明显回升，但是仍然位于近年估值相对低位。

    　　板块行情

    　　申万医药生物指数在2024.10.08-2024.10.11 期间下跌6.00%，排名第18名，跑输沪深300 指数2.75 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均出现下跌，且跑输沪深300 指数。截至2024 年10 月11日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为26.30 倍。2024 年以来医药生物板块估值持续承压，医药生物板块目前估值虽然相比2024 年7 月-8 月有明显回升，但是仍然位于近年估值相对低位。

    　　支撑评级的要点

    　　医药板块估值仍位于近年低位，具备短期业绩增速改善机会及长期成长性。医药板块市盈率相比2024 年7 月-8 月出现明显回升，但是估值仍然位于近年低位。2024 年上半年板块受到高基数及“医药反腐”等因素的影响，收入及利润增速承压。2024 年下半年，伴随着创新药支持政策的逐步落地及设备更新政策支持带来的医疗器械采购需求的集中释放，医药生物板块业绩有望在低基数基础上实现增速改善。从长期看，医药板块仍然具有成长性。行业中仍然存在未被满足的临床需求，老龄化带来的“衰老性”疾病也有望带动相关就医及治疗需求。

    　　消费信心有望回暖，医美市场规模仍然存在增长空间。2024 年以来，部分投资者担心医美行业受到消费压力影响会面临收入及利润增长压力。

    　　近期经济刺激政策频出，伴随着对于经济环境的信心增强，消费动力有望实现回升。中国医美行业仍然处于成长期，距离“成熟阶段”还有一定距离，中国医美渗透率相比海外也仍然存在差距。此外，海外成熟的医美市场也保持着稳健的增长。在细分赛道方面，胶原蛋白、再生类医美等细分行业的单品在2024 年上半年依然表现出亮眼的销售成绩。近年高端注射医美产品逐渐丰富，注射产品往往会带来后续消费者复购，有望为医美机构带来新的利润空间。医美机构为了获取更高的利润，也有动力向消费者推销高端的注射产品。

    　　投资建议

    　　我们看好创新的投资机会，具体而言，创新器械领域，建议关注为满足临床需求而进入销售快速放量阶段的创新产品：佰仁医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗、大博医疗、安杰思、南微医学、开立医疗、微电生理、亚辉龙等。创新药领域，我们建议关注进入兑现或者放量阶段的公司，如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生国健、迈威生物、康辰药业、奥赛康、京新药业等。

    　　我们建议关注消费信心回暖带来的相关机会：江苏吴中、锦波生物、华东医药等。

    　　其他方面，我们建议关注中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药：仙琚制药、司太立、普洛药业等；CXO：药明康德、阳光诺和等；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚、三星医疗等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、益丰药房等。

    　　评级面临的主要风险

    　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。

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