计算机行业点评报告：地方化债对计算机板块的影响

　　投资要点

    　　2024 年10 月12 日 ，国新办举办新闻发布会，提出一揽子财政增量政策。

    　　多渠道补充地方财力，加大力度化解地方债务。政务信息化占比高的公司基本面有望改善。

    　　会中提出，将通过多种方式增加地方财力：安排4000 亿元支持地方债务、鼓励地方政府盘活闲置资产、提高国有资本收益及非税收入增速，同时利用预算稳定调节基金等手段。针对地方债问题，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，这是近年来出来的支持化债力度最大措施。

    　　此前，地方债务负担重、财务不足问题，会导致地方政府缺乏足够资金投入到基础设施和公共服务。地方党政机关是计算机行业主要客户之一，地方财力补充将有助于党政机关IT 支出，利好行业需求复苏。

    　　优先关注党政信创建设，明年业绩确定性强

    　　基础软硬件自主创新是国家安全的重要基石，各类政府会议上不断加强大安全建设。信创已经有反转信号：业绩上，Q3 信创大单频出；Q2 收入增速已回暖，同增10.9%，减亏明显。政策上，9 月30 日，新一期安全可靠测评结果公告出炉，给替换带来指引。产品上，华为产业链是信创重要参与者，预期未来纯血鸿蒙将带来全新生态，发布软硬一体式创新产品，进入新产品密集发布期。

    　　困境反转，以网络安全行业为主，地方化债有望加速行业利润修复网络安全行业利润侧先行逼近拐点，上半年利润在底部企稳。行业内大部分公司自2023 年下半年以来加强费用管控，进行人员优化，行业内公司员工数量及费用增速显著放缓，行业内头部公司上半年利润减亏趋势显著。

    　　地方化债有望拉动收入提升，改善现金流，加速行业利润修复。根据第三方机构统计数据，政府部分是网安最大的下游，占比29%，政府侧财政改善有望带动网安行业收入增长加速，释放利润弹性。同时，地方化债有望加速政府客户项目验收、结算节奏，缓解行业现金流，有利于减少报表层面坏账计提，间接促进利润改善。

    　　政务信息化占比高的公司基本面有望改善：新点软件、海康威视、大华股份、科大讯飞、航天宏图、华宇软件、德生科技等。

    　　投资建议

    　　优先关注党政【信创】建设，明年业绩确定性强：中国软件、金山办公、纳思达、太极股份、中国长城、达梦数据、龙芯中科等。

    　　【困境反转】：网络安全行业前期受到负面影响时间长、调整深：例如安恒信息、深信服、三未信安等。

    　　政务信息化占比高的公司基本面有望改善：新点软件、海康威视、大华股份、科大讯飞、航天宏图、华宇软件、德生科技等。

    　　风险提示

    　　政策落地不及预期、地方政府支出不及预期、行业竞争加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。