新能源板块行业周报：分布式管理办法发布 隆基推出BC新品

　　投资要点：

    　　本周周观点：本周能源局就分布式光伏开发建设管理办法征求意见，文件对分布式光伏项目细分为4 类且明确并网模式，项目实现“可观、可测、可调、可控”，各地方结合当地发展情况参与各类电力市场交易。本次管理办法将使得分布式开发有法可依，解决定义模糊问题，减少投资风险，对行业中长期健康发展有利，分布式光伏的潜在需求大价值量高，本周隆基发布HPBC 二代分布式新品，除了BC 产品的结构优势，搭配N 型泰睿硅片和0BB 技术，有望为高价值的差异化场景带来更好选择。我们认为光伏板块自今年Q2 降价以来已来到底部，股价近2 年已经历深度调整，基本面和股价均处于底部位置，宽松货币环境对光伏建设较为有利，后续投资机会值得期待。

    　　本周关注组合：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期（阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、艾罗能源），新技术发展趋势（隆基绿能、通威股份、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份等），主材龙头底部（协鑫科技、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、天合光能），龙头格局最稳定的辅材（福斯特、福莱特）。

    　　隆基绿能发布HPBC 二代分布式产品Hi-MO X10。最高量产功率670W，量产组件效率达24.8%，电池量产效率超过26.6%，此次发布的Hi-MO X10 搭载高品质的N 型泰睿硅片，具有电阻集中度高、吸杂效果好、机械性能更强等优势。

    　　采用0BB 结构，进一步提升组件功率5W+。

    　　能源局就分布式光伏开发建设管理办法征求意见。分布式光伏发电分为自然人户用、非自然人户用、一般工商业和大型工商业四种类型。分布式光伏上网模式中全额上网、自发自用余电上网模式的上网电量应当按照有关要求公平参与市场化交易。涉及自发自用的，用电方、发电项目应位于同一用地产权红线范围内，或用电方与发电项目投资方为同一法人主体。

    　　产业链价格持稳。根据Infolink Consulting 公众号10 月9 日最新报价，致密料均价为40 元/kg，环比持平；硅片端， P 型182/210 硅片均价分别为1.25、1.70元/片，环比均持平；N 型182/210 硅片均价分别为1.08、1.50 元/片，环比均持平；电池端， PERC 电池182/210 均价分别为0.28、0.285 元/W，环比均持平；TOPCON 电池均价0.27 元/W，环比持平；组件端，双玻182/210 PERC组件均价分别为0.70、0.71 元/W，环比均下降0.03 元/W；中国集中式、分布式均价分别为0.71、0.74 元/W，环比均下降0.01 元/W； TOPCon 组件印度本土、美国、欧洲组件分别为0.10、0.28、0.11 美元/W，环比均持平；辅材端，3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为21.25、12.5 元/平方米，环比均持平。

    　　最新一周涨跌幅排名居中，光伏板块估值偏低。我们选取52 家光伏企业作为样本，光伏板块最近一周涨跌幅-5.37%，跑输沪深300 指数2.88 个百分点，相比SW 行业分类各板块排名居中。光伏板块2024 年10 月11 日的市盈率（TTM，整体法）估值为19.67 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名位于偏前部分。

    　　光伏板块的市盈率（TTM，整体法）估值自21 年底以来持续下降，目前已经接近甚至低于18 年底板块估值水平，光伏板块相对沪深300 的估值溢价1.59 倍，也处于历史偏低水平。

    　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。

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