交通运输行业周报：注航空基本面上行趋势

　　本周关注：航空方面，关注行业基本面上行趋势及市值弹性；航运方面，重视油运标的投资机会；基础设施方面，关注红利配置价值；快递方面，关注旺季行业表现；物流方面，关注跨境机会。

    　　航空：行业处在疫情后修复阶段，需求端尤其是国际航线需求持续恢复、受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时油价汇率条件边际恶化压力较小，行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。短期来看，四季度在同比低基数下，有望实现票价跌幅收窄、盈利同比大幅减亏，后续随着供需关系的逐步改善，盈利能力有望逐季恢复。近期受经济增长预期提升、风险偏好改变及油价汇率扰动影响，航空股表现波动较大；从中长期角度看，行业盈利的持续爬升将为市值的修复提供支撑。当前行业市值修复空间依然较大，推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；建议关注：东方航空、华夏航空。

    　　航运：集运方面，10 月底现货运价呈现下跌趋势，但短期跌幅过深船东显现挺价意图（或有支撑25 年长协谈判价格意图），仍需关注11 月头部船东实际价格落地情况，短期事件催化或对股价影响较大。展望11-12 月，运力陆续交付，长期看预计运价中枢下跌趋势不改。油运方面，冬季油运需求仍有边际好转迹象，同时产油国增产有望扭转25 年需求预期。三季度运价低迷期已过，建议重视油轮股超跌反弹的机会。中长期看安全边际，重点关注招商南油（行业格局仍然向好）、中远海特（多用途船景气上行，看好汽车出口成长空间）。

    　　基础设施：无风险利率长期下行大趋势下、建议加强配置交运基础设施、看好优质现金流资产及分红能力。资金面方面，保险资产规模有不断提升预期，且此前配置在债券等固收资产的收益率持续下降，有大量资金需要增配权益高股息资产，以及新增OCI 账户配置需求，我们认为未来依然有较大增量资金配置红利资产。基本面方面，由于出口强于内需，预计港口行业业绩好于公路铁路，预计全年港口行业维持小幅增长、高速铁路板块有微降压力。推荐标的：粤高速、招商公路、宁沪高速（A 股）；建议关注：山东高速、皖通高速（A 股）、唐山港、青岛港。

    　　快递：短期看好下沉市场需求释放背景下件量表现，预计2024 年行业件量增速在20%左右；同时头部快递企业在网络运营、成本管控及盈利增长方面的确定性更强。中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。政策监管托底叠加行业旺季临近，9 月以来主要产粮区及部分周边区域涨价政策相继出台。板块利好因素不断释放，我们建议持续关注后续涨价的落地情况和旺季对价格的进一步催化情况。推荐标的：低估值行业龙头中通快递-W、圆通速递。

    　　物流：跨境空运价格同比仍维持相对高位，建议关注跨境物流产业链。推荐标的：嘉友国际、中国外运（A 股）；建议关注：东航物流。

    　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。

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