估值及景气跟踪10月第2期：首提专项债用于收储 券商半导体热度高位有升

　　核心观点：市场表现层面，高市盈率、大盘、金融地产表现居前，电子/非银金融/银行相对抗跌。盈利层面，10月非银金融、农林牧渔、交运盈利预测上调靠前。景气层面，财政部首提专项债可用于收购存量房，一揽子增量政策支持推动房地产市场止跌回稳；9月车市销量略超预期，特斯拉“We Robot“发布会召开；终端需求不及预期，组件价格仍未止跌；10月猪企计划出栏创年内新高，生猪目前是供大于求。

    　　估值及交易热度层面，券商、半导体成交金额占比高位有升。

    　　市场表现：本周(10.8-10.11)高市盈率、大盘、金融地产表现居前；低市盈率、小盘、消费表现相对靠后。主要股指中，科创50、上证50、沪深300表现居前；中证红利全收益、中证2000、宁组合表现靠后。电子/非银金融/银行相对抗跌，社会服务/传媒/房地产跌幅居前。热门概念中，华为鸿蒙、半导体逆势上涨。

    　　盈利预测变动：10月非银金融、农林牧渔、交运等盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为房地产、钢铁、商贸零售。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（694%） → ＞光学元件（197%）↑ >网络安全（125%） ↓ → > SAAS（121%） ↓ >数据安全（118%） ↑ >光模块（97%）↑ >半导体封测（70%） ↓ >数字政府（55%）↓ 。

    　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：焦炭、铝、水泥、布油等；价格震荡：螺纹钢、玻璃等；价格下行：动力煤、焦煤、铜等；2）大金融：地产方面，财政部首提专项债可用于收购存量房，一揽子增量政策支持推动房地产市场止跌回稳。10月12日财政部表示将运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳，其中包括允许专项债券用于土地储备和收购存量房，以及及时优化完善相关税收政策。

    　　银行方面，政府债和票据支撑8月社融，M1下滑幅度继续扩大。3）高端制造：汽车方面，9月车市销量略超预期，特斯拉“We Robot“发布会召开。

    　　据乘联会，9月1-30日，乘用车市场零售同比增长2%，环比上月增长8%，新能源车零售同比增长51%，环比上月增长9%。光伏方面，终端需求不及预期，组件价格仍未止跌。4）消费：必选方面，10月猪企计划出栏创年内新高，生猪目前是供大于求。可选方面，国庆动销有所好转，中低档酒表现相对较好。

    　　估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均快速回落至7年90%分位下方附近；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年52.7%/32.8%/81.3%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年23.0%/20.7%分位数附近。交易热度方面，市场热度再攀升，券商、半导体成交额占比高位有升。

    　　风险提示

    　　1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。

    　　2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。

    　　3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。

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