食品饮料行业周报：板块理性调整 关注财政政策出台暨三季报前瞻

　　一周新闻速递

    　　行业新闻： 1）酱香型白酒溯源研究新突破。2）宁夏1.4 亿元酒庄项目正式开工。

    　　公司新闻：1）贵州茅台：召开2025 年度生产·质量大会。

    　　2）五粮液：华涛已任五粮液股份公司党委副书记。3）泸州老窖：智能酿造技改项目进展。

    　　投资观点

    　　当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

    　　白酒板块：本周板块出现回调，主要系前期上涨幅度较大叠加周二会议信息释放略不及预期，市场信心出现分歧。周六国务院新闻办公室举行发布会，提出将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括支持地方化债、发行特别国债、支持推动房地产止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等，另外中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。我们认为整体行情预计以分化为主线，其中食品饮料尤其是白酒板块仍为低估值低配置板块，震荡上行可能性大，后续重点关注财政政策出台与此次一揽子政策落地情况。基本面来看，国庆动销反馈仍分化，需求整体承压，短期建议关注三季报披露情况，长期仍依靠商务场景恢复与整体信心提升，我们重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。

    　　大众品板块：大众品整体需求较为平稳，国庆拉动餐饮消费边际修复，后续关注三季报超预期标的。东鹏饮料与三只松鼠发布三季报预告，东鹏饮料来看，业绩持续超预期，我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长曲线；三只松鼠来看，公司“高端性价比”战略长期发展信心充足，通过SKU优化/打造爆款/加大费投等方式实现渠道扩张与品牌势能建设，高端性价比战略与全品类布局有望推动公司持续发展，保障业绩目标实现。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。

    　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

    　　风险提示

    　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

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