9月物价数据点评：核心通胀仍待提振

　　投资要点：

    　　2024 年10 月13 日，国家统计局公布2024 年9 月物价数据，CPI 同比上涨0.4%，PPI 同比下降2.8%，降幅进一步扩大。

    　　9 月CPI 和PPI 表现仍延续前期待提振的状态。不过我们认为，“924”以后，本轮政策拐点已确认，政策预期升温也可能带动通胀预期好转，不过内需的拐点或还要耐心等待，也会影响价格的修复。

    　　9 月24 日以来，系列稳增长经济政策明显加码。首先，“924”以来国内大宗商品价格明显上涨，尤其是黑色产业链，或能够托底接下来的PPI 表现。

    　　而物价，尤其是CPI 的持续回暖可能还要等待内需的稳定改善，而这仍需要耐心。因为这一轮经济周期和以往不同，一是政策不会像西方那样大水漫灌强刺激；二是房地产大周期不同，除房价外，要关注估值水平变化；三是实体信心和预期还有待提振，这也需要时间。因此，仍需要继续跟踪后续政策的情况以及经济基本面的变化。

    　　风险提示：房地产走势；政策力度不及预期。

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