社会服务行业周报：稳中求进 积极布局

　　文旅：免税方面关注顺周期下免税客单价修复逻辑，以及四季度起市内免税店开业催化。回顾2024 年Q2 与Q3，客单价是海南免税销售额下滑的重要因素之一，目前顺周期预期下，海南旅游大盘有望得到修复，同时可以展望客单价修复对于销售额回暖的带动。旅游出行方面，十一出行数据符合市场预期，本轮顺周期行情OTA 受益于出行链热度提升，估值有望上调，建议关注OTA 渗透率提升以及竞争格局改善逻辑，个股关注港股OTA 携程集团-S 与同程旅行。

    　　酒店：政策催化和四季度低基数下，RevPAR 承压情况较二三季度有望边际缓和。上半年供给回流、商旅疲软、价格下跌是压制RevPAR 的主要因素，顺周期下可以展望商旅需求逐步回暖。下半年预计绩优龙头开店表现仍然亮眼，关注新品牌孵化以及新产品迭代进展。

    　　教育：1）公职考培：政策鼓励职业技能培训，形成以市场化培训为主导、行业企业自主培训为主体的职业技能培训供给体系。2025 年公职考培周期开启，头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：预计3Q2024 经营业绩持续高增，近期政策引导积极，关注质优头部。AI+教育应用日益成熟，微软GraphRAG 赋能豆神AI，打造出具备名师教学水平的 AI 家教。

    　　医美：医美Q4 旺季景气度向上，板块仍具备修复空间。10 月节后复工叠加机构进入年末促销季，医美迎来消费旺季，叠加消费信心及预期修复有望带来终端医美消费提升，关注相关消费刺激政策发布对于医美消费的带动。另外Q3以来医美新品密集获批，关注核心标的新品上市及获批进展。

    　　化妆品：双11 大促来临，抖音10.8 号开启抢先期，天猫、京东等平台继续抢跑拉长大促时间。政治局提出多项提振内需、促进消费的利好政策的背景下，美妆关注度提升，国产品牌势能持续释放，主线仍为国货崛起和市场份额的提升，看好后续政策落地美护行业市场情绪提振带来估值修复行情。个股方面，优质龙头估值压制缓解，建议关注超跌优势白马和成长性突出标的，重点关注Q4 双11 大促节点的催化，把握美护板块配置机会。

    　　零售：1）线下零售：逆周期调节加码，降低存量贷款利率、降低首付比例、创设新工具提供流动性等一系列政策推动下，内需以及市场情绪有望迎来回暖，可选消费基本面、估值均有望改善，百货作为可选品类的集合渠道有望受益，在顺周期环境下弹性更大。2）跨境电商：美国住房市场供给不足或持续支撑通胀韧性，降息有望催化美国地产链需求回暖，推荐地产后周期工具链，有望戴维斯双击：1）渠道端，当前海外渠道库存底部，伴随降息周期开启，H2 头部公司订单有望与终端需求同步，驱动业绩回暖；2）需求端，美国房地产长期处于供给短缺状态，降息有望催化交易景气度回升，工具出口链公司与美国连锁零售商超绑定程度较深，有望优先受益降息及地产链回暖；3）估值角度，国内工具龙头渠道市占率提升是行业趋势，伴随行业β向上共振，板块长期业绩增速优势突出，估值有望提升。

    　　风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。