电子行业周报：AI驱动 存储温和复苏

　　行业事件

    　　2025 年全球存储行业或仍处于上升周期

    　　全球存储芯片行业市场规模呈现周期性波动，通常4 年为一循环。2023 年全球存储芯片市场规模在周期底部，受益于供应原厂减产及AI 需求增加，2024 年开始同比大幅回升，相比以往存储周期，此轮周期复苏更快。我们认为，2025 年存储芯片行业或仍处于上升周期，而随着AI 需求增加的边际效应减弱，2025 年存储芯片行业或呈现温和复苏趋势。同时，手机、PC、服务器三大存储应用终端需求亦呈现温和复苏趋势。

    　　手机：2024H1 需求疲软，2025 年后温和复苏根据TrendForce，2024Q2 由于部分品牌新机铺货期结束，加上季末库存等因素，全球智能手机生产总数约为2.86 亿支，环比Q1 下滑约3%；预计Q3 全球生产总数环比微增，达到2.93 亿支，同比则有5%的下滑，主要原因系品牌厂在Q3 的生产规划普遍趋于保守。展望2025 年后，全球智能手机或将处于温和复苏状态，根据IDC 预测数据，2025-2028 年全球智能手机出货量同比增幅在1.7-2.5%之间。

    　　服务器：2024 年整体呈复苏趋势，AI 为主要驱动力根据Digtimes 数据，2024Q3 全球服务器出货量约为379.8 万台，QoQ+1.6%，YoY+7.9%；预计2024Q4 出货量约为370.2 万台，QoQ-2.5%,YoY+3.1%。根据TrendForce 数据，受益美系CSP 扩产服务器出货开始复苏，但受限于通货膨胀高，企业融资成本居高不下，压缩资本支出，整体需求尚未恢复至疫情前成长幅度，预估2024 年全球服务器出货量约1,365.4 万台，同比增长约2.05%。此外，AI 服务器的部署仍在扩大，2024 年AI 服务器出货占比约12.1%。

    　　PC：连续四个季度增长，商业需求有望增强。

    　　根据Canalys 数据，2024Q3 全球PC 市场连续第四个季度同比实现增长，台式电脑、笔记本电脑、工作站总出货量同比增长1.3%达到6640 万台；预计未来12 个月有望维持增长，主要原因系Windows 10 服务于2025 年10 月结束，对WindowsPC 的需求仍然存在（企业升级Windows11 需要支付较高水平的IT 费用）。此外，英特尔、AMD 推出的AI CPU 有望加速AI PC 的快速渗透，AI PC 渗透率有望从2024年的19%提升至2028 年的71%。

    　　投资建议：关注AI 终端和半导体周期复苏机会大模型不断迭代升级，AI 应用快速发展，建议关注算力产业链。同时，算力需求带动HBM 需求同步增长，建议关注HBM 产业链。相关标的：雅克科技、中微公司等。AI PC、AI 手机的推出叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI 硬件产业链。相关标的：维信诺等。半导体经济周期有望于2024 年迎来反弹，建议关注国产IC 制造产业链。相关标的：中芯国际、长电科技、芯源微等。

    　　风险提示：终端需求增长恢复不及预期；AI 应用落地不及预期。

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