传媒互联网行业周报：关注政策预期、Q3业绩及细分板块双11表现

　　行业近况

    　　本周（10/8~10/11）：A股申万传媒指数下跌8.57%/沪深300 下跌3.25%/上证指数下跌3.56%/创业板指下跌3.41%；海外市场恒生指数下跌6.53%/恒生科技指数下跌9.39%/纳斯达克指数上涨1.13%。

    　　评论

    　　政策态度积极，优选质优弹性标的。我们认为9 月底以来，国新办举办“推动高质量发展”系列涉及多部门多场新闻发布会，政治局会议亦进一步释放积极的政策信号，市场情绪全面回暖，传媒板块受益于此估值快速修复。10 月12 日上午国新办新闻发布会上，财政部重点介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”各项举措亦进一步释放信号，会上表示相关政策进入决策程序。后续聚焦质优标的的估值持续修复及顺周期业绩弹性品种。网络游戏板块后续关注业绩表现及估值弹性；广告营销相关收入或受益于宏观环境复苏；影视院线板块全年大盘预期已相对保守，市场或更多切换至对2025 年春节档展望。后续建议关注：1）市场情绪带动整体估值修复；2）新产品/新内容周期弹性；3）四季度及2025 年展望。A股推荐分众传媒及关注游戏板块吉比特/恺英网络等、芒果超媒；港美股推荐快手/网易/爱奇艺/阅文集团等。

    　　影视院线：3Q24 全国演出市场呈现上升态势，建议关注行业供需增长潜力。

    　　根据中国演出行业协会数据，3Q24 全国营业性演出（不含娱乐场所演出）票房收入208 亿元，同增41%；2024 年国庆期间（10/1-7）收入22 亿元，较上年国庆假期同增25%。我们认为，3Q24 和2024 年国庆假期全国演出市场呈现上升态势，反映出当前观众的观演需求仍较为旺盛，叠加出行和旅游需求，有望驱动线下娱乐相关消费增长。

    　　网络游戏：10 月关注新游上线或测试进展。10 月内将公测产品包括网易《蛋仔滑滑》、吉比特《封神幻想世界》等。开测产品包括完美世界《诛仙世界》、恺英网络《斗罗大陆》、心动公司《伊瑟·重启日》、中手游《仙剑世界》等。

    　　营销广告：8 月广告市场刊例花费同增5.2%，梯媒投放同比双位数增长。

    　　根据CTR，2024 年8 月中国广告市场（含互联网站）刊例花费（不含折扣）同/环比分别增长5%/3%。分渠道看，8 月电梯LCD、电梯海报、影院视频的广告刊例花费同比实现双位数增长。分广告主行业来看：饮料类投放继续恢复；2）化妆品/浴室用品于户外媒体的投放持续；3）衣着行业增长亮眼。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    　　风险

    　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。

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