策略报告：资金交易型投资情绪退潮 但新股次新关注度已然升温
投资要点
新股周观点：上周伴随着急涨之后市场分歧加大，资金交易型投资热情逐步退潮，新股次新板块跟随大势出现全面休整。短期，可能全面快速拉升行情将告一段落，但考虑到新股交投活跃度已然明显升温，而政策一揽子计划也将逐步释放，以新股自身周期逻辑为驱动的结构性活跃行情或仍可期。
（1）伴随着资金交易型投资热情退潮，新股次新板块在小长假前后出现了明显的大幅波动走势，假设以2023 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-5.5%，周内实现正收益占比仅约12.3%。
（2）回顾十一节前开启的本次新股次新活跃行情，虽然仅仅可能只有十个交易日，但或可以划分为较为完整的三阶段走势，其中大盘风险偏好是核心驱动力；第一阶段以9 月24 日政策驱动下大盘情绪转折为起点、新股跟随大势反弹、表现相对滞后，第二阶段则为9 月27 日初现苗头、但至9 月30 日开始极致演绎的、受益于大盘热情急剧高涨、以新股较优的流动性和筹码特性带来的资金抢筹式全面拉升行情，第三阶段则为本周周中、随着资金抢筹热情退潮、暂时呈现的阶段性全面休整。
（3）站在当下，随着第三阶段逐步展开，新股次新板块正在经历急涨行情之后回归的阵痛，或也代表主要依赖于大盘热情驱动的板块全面行情告一段落。考虑到新股次新板块的关注度已然升温，短期，我们倾向于认为，以新股自身周期逻辑为驱动的板块结构性活跃行情或有望逐渐开启演绎。而伴随着财政等一揽子政策措施预期逐渐落地，以及上市公司三季报业绩等关键数据即将密集发布，对于受益于政策催化，及业绩相对优良的新股次新标的或仍值得密切观察，灵活谨慎把握。
（4）本周及下周即将上市的新股可能有：上大股份、托普云农等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有2 只新股网上申购，2 只均为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为17.2X。
（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，自930 资金抢筹热情高涨以来，新股因极佳的筹码特征及相对稀缺供给，首日表现异常亢奋，期间沪深上市新股平均首日涨幅均高达17 倍以上，凸显当前新股首日火热氛围。2）其次，从二级市场投资收益来看，因上周新股均为上周五上市，暂无二级交投收益。
（3）2023 年至今上市新股表现：从23 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-5.5%，其中约有12.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-6.4%，其中约有7.6%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于资金逻辑较强的近端次新股，及市场关注度相对较高的半导体产业新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于前段交易日表现极度充分的无涨跌限制新股标的，及业绩预期可能略有承压的部分新股次新标的。
本周申购/询价：
（1）本周共有3 只新股完成申购待上市；其中，3 只均为创业板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023 年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为16.8X。上周，市场极度火热的投资情绪有所降温，考虑到当前新股首日再定价相对极致，即期新股短暂交易日波动风险或需警惕。
（2）本周共有3 只新股将开启申购；2 只为创业板、1 只为科创板。考虑到新股发行定价平抑未改，叠加新股首日交投热度维持高位，建议继续积极关注新股申购机会。
（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只为科创板。拉普拉斯为国内N 型光伏电池生产设备主供厂商之一，定价合理前提下建议关注。
本周股票池：
（1）本期调入小方制药。
（2）短期来看，虽然十一节前开启的全面上涨行情可能告一段落，但考虑到新股交投活跃度已然明显升温，且政策一揽子方案也将逐步释放，以新股自身周期逻辑为驱动的结构性活跃行情或仍可期。方向上或可从政策及重大产业事件落地催化角度，继续跟踪关注稀缺属性较强、资金活跃度相对较高且业绩预期较为稳定的新股标的。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、爱迪特等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。
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