风光储行业周报：国内储能行业扶持政策持续加码

　　核心观点：（1）上周风光储板块跑输所有大盘指数,或因欧盟投票通过对中国出口的电动汽车加征关税；（2）重点看好储能板块：

    　　国内储能行业扶持政策加码，政策明确了辅助服务收费（全国）、电价补贴（广东），增加了国内储能项目的盈利能力和收益的确定性；智利、日本、德国等储能行业有望高速发展；（3）国内外海风发展出现共振提速，2024 年中国风机龙头公司在欧洲市场持续取得大型订单，彰显全球竞争优势从零部件延伸至风机整机；（4）光伏产业链价格走势分化，组件/N 型硅片价格再次下跌，反映需求低迷。

    　　1、储能行业——国内储能行业扶持政策持续加码：（1）上周国内外储能行业重大事项：独立储能参与辅助服务费用分摊！国家能源局电力辅助服务市场基本规则征求意见；100 元/千瓦！广东拟对独立储能电站试行电费补偿；累计装机规模达561.3 万千瓦江苏新型储能产业链规模位居全国第一；每年2GWh，4h 大储系统！

    　　兰钧新能源与日本新能源开发商战略合作；智利阿塔卡马绿洲项目配储扩容至11GWh；德国大型电池储能在未来两年内增四倍；700MW/2800MWh！Green Turtle 电池储能系统计划2025 年在比利时部署；采用宁德时代储能系统！Hecate Energy 公司获批在马萨诸塞州部署310MW/1240MWh 储能项目；（2）简评：A、国内储能行业扶持政策持续加码，政策明确了辅助服务收费（全国）、电价补贴（广东）增加了国内储能项目的盈利能力和收益的确定性；B、海外特大型储能项目明显变多且项目规模屡破纪录，核心驱动力在于系统投资成本、融资成本显著下降下项目收益率大幅提升；C、智利、日本、德国等储能行业有望高速发展；D、中国储能龙头企业国际市场竞争优势凸显，构建了品牌与技术、成本、渠道与服务全方位竞争优势。

    　　2、光伏行业——下游需求低迷拖累部分产业链价格下跌：(1) 8月全国光伏利用率为97.7%，同比/环比分别-1.1/+0.1PCT， 1-8月全国光伏利用率为97.2%，同比-1.1PCT，总体符合市场预期；（2）产业链价格分化，硅料/电池片减产挺价，价格底部企稳，但组件/N 型硅片仍下降，因排产环比提升；目前光伏下游需求仍阶段性低迷，市场观望情绪较为浓厚，产业链价格仍处于上涨缺乏支撑、下跌阻力重重、艰难磨底的困境之中，需密切关注美国大幅上调光伏电池的进口关税后的需求情况、10 月国内与欧洲步入传统的需求旺季后行业景气度能否边际上行。

    　　3、风电行业——国内外海风发展出现共振提速：（1）8 月全国风电利用率96.5%，同比/环比分别小幅下降了1.3/1.4PCT，国内风电项目盈利能力边际上有所下滑。1-8 月利用率96.4%，同比小幅下降0.6PCT，总体符合市场预期；（2）上周国内外风电行业重大事项：明阳智能签约海外2.8GW 漂浮式风电项目；单机≥14MW！中广核140 万千瓦海上风电项目启动招标；158 亿、83 台16MW！广东1000MW海上风电项目公示；中海油签订超百亿元海上风电项目投资协议；罗马尼亚公布最高7GW 海上风电发展计划；（3）简评：A、国内海风项目进度有所加速；B、2024 年中国风机龙头公司在欧洲市场持续取得大型订单，彰显全球竞争优势从零部件延伸至风机整机；C、欧洲风电尤其是海上风电行业不断出现超大型规划，为海风行业持续快速发展提供坚实保障。

    　　4、板块市场表现：（1）上周风光储（中信证券行业：电力设备与新能源）板块指数涨幅-5.15%，位居15/30 位，跑输上证指数（-3.56%）、深证成指（-4.45%）、创业板指（-3.41%）、科创50 指数（+3.04%）等大盘指数；板块大幅调整或因10-4 欧盟对华出口的电动汽车加征关税的投票表决正式通过。（2）重点公司涨跌幅：帝尔激光（+5.08%）、阿特斯（+3.72%）、博力威（+3.56%）、晶科能源（+1.48%）、亨通光电（+0.83%）等公司涨幅领先；金盘科技（-14.15%）、东方日升（-13.90%）、固德威（-13.78%）、艾罗能源（-13.51%）、锦浪科技（-12.73%）等公司跌幅居前。

    　　5、产业要闻：（1）国家能源局：加大开发建设力度，进一步落实风电光伏大基地项目；（2）国家能源局:大型工商业分布式光伏须全部自发自用；（3）11GW/48GWh！内蒙古发布2025 年储能专项行动项目清单；（4）储能不低于1.4GW/4h！陇电入川特高压配套电源规划方案获国家能源局批复；（5）每年2GWh、4h 储能系统！兰钧新能源与日本新能源开发商签订战略合作协议；（6）配套建设1GW/4GWh混合储能！甘肃高台县1GW 风光电一体化基地暨消纳产业项目开工；（7）晶科能源与ACWA Power 签署3GW N 型TOPCon 光伏组件供货合同；（8）1GW 海上光伏项目启动；（9）广东珠海市：推进海上风电制氢及“海上风电+海洋牧场”融合场景；（10）河北张家口市：风能资源可开发量达40GW 以上；（11）中广核1.4GW 海上风电项目招标；（12）国际能源署：到2030 年全球太阳能装机量将超过4000GW；（13）波黑未来四年将建设1500 兆瓦的太阳能发电厂和700 兆瓦的风力发电厂；（14）越南政府即将出台鼓励屋顶太阳能发电政策；（15）印度：到2026 年光伏组件制造能力将达172GW 太阳能电池产能近80GW；（16）罗马尼亚公布最高7GW 海上风电发展计划。

    　　6、板块与重点公司估值：风光储板块2025 年PE 水平普遍处于个位数至十多倍的水平，纵向比较处于板块历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，也明显低于A 股其他成长板块，板块估值存较大的提升空间。

    　　风险提示：（1）产业链价格剧烈波动风险；（2）欧美等西方国家对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。

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