基础化工行业周报：从提仓位到调结构 建议重点关注优质成长股

　　本周化工市场综述

    　　基于先前A 股和大化工历史深度复盘，政策底之后的走势是先反弹再分化之后关键看基本面能否接力上，如果能够接力，行情继续。那么当下市场到了哪个阶段？我们的理解到了分化阶段，市场在经历了前期的大幅上行以及本周的调整开始回归正常状态，先前由于政策组合拳超预期叠加板块估值分位数极低，市场更多关注重点在于提仓位，当市场逐步回归正常状态后，市场的重心可能会逐步转向结构，转向有基本面的标的。另外，先前市场的估值体系处于重构状态，机构担心EPS 的上行幅度没办法覆盖成长股的估值压缩，这也是前期成长股表现持续承压的原因，站在当下，我们认为板块的估值体系和预期也将逐步趋于稳定，在这种大背景下利好优质成长股和顺周期龙头的表现，这也是我们近期建议重点关注的方向。大化工板块边际变化方面，本周边际变化较多，一是由于成本端的压力，轮胎企业涨价，后续需关注涨价落地的情况；二是麦芽酚提价，利好金禾实业，叠加公司其它产品竞争格局较佳，后续基本面共振向上的概率越来越高；三是沙特阿拉伯对华二氧化钛发起反倾销调查，我们观察到对华二氧化钛发起反倾销调查的国家有增多的趋势，出口端的压力值得关注；四是森麒麟摩洛哥工厂首胎下线，中国轮胎企业全球化布局再下一城；五是本周部分轮胎企业发布业绩预告，同比数据较佳，但环比数据由于成本端的影响并未呈现明显的增长，我们理解并不是坏事，有助于市场逐步修正轮胎后续盈利的预期；六是欧洲《零毁林法案》推迟；七是煤直接液化二代技术项目在新疆哈密正式开工，新疆未来有成为重要煤化工基地的潜质。房地产方面，存量房贷京沪深外统一降至LPR-30BP，后续政策值得继续关注。海外流动性方面，美国9 月CPI 涨幅超预期，通胀下降进程有所停滞。

    　　本周大事件

    　　大事件一：金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。

    　　大事件二：我国首个支持资本市场的货币政策工具落地，央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300 成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000 亿元，视情可进一步扩大操作规模。

    　　大事件三：存量房贷京沪深外统一降至LPR-30BP。

    　　大事件四：美国9 月CPI 涨幅超预期，通胀下降进程停滞。美国劳工部公布数据显示，美国9 月CPI 同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021 年2 月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI 同比上涨3.3%，为6 月以来新高，预期为持平于3.2%。9 月CPI 环比上涨0.2%，核心CPI 环比上涨0.3%，均超出市场预期。

    　　大事件五：民营经济促进法草案向社会公开征求意见，草案明确支持民营经济组织参与国家重大战略和重大工程，参与国家科技攻关。禁止利用行政、刑事手段违法干预经济纠纷。规范异地执法行为。

    　　大事件六：10 月2 日，欧盟委员会向欧洲议会和欧洲理事会提议将《零毁林法案》（EUDR）限制相关农产品进口的最后期限，从2024 年底分别推迟到2025 年底(大型企业)和2026 年6 月30 日(对于小微企业)，预计21 天出结果。

    　　大事件七：由我国自主研发具有自主知识产权的煤直接液化二代技术项目在新疆哈密正式开工，投产后可生产400 万吨煤液化产品，其中煤直接液化生产线320 万吨/年。

    　　投资组合推荐

    　　金禾实业、利安隆、宝丰能源

    　　风险提示

    　　国内外需求下滑，原油价格剧 烈波动，国际政策变动影响产业布局。

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