非银金融行业：鉴古明今：券商历次上涨行情复盘

　　投资建议

    　　资料来源：Wind，长江证券研究所 注：Q4业绩为假设日均交易额1.5万亿、Wind全A季度涨幅10%下预测值

    　　假设Q4日均成交1.5万亿、Wind全A季度涨幅10%情况下，中信、华泰、东财Q4年化ROE水平与14Q4较为接近，而估值方面，当前券商指数PB历史分位32.5%，距离历史高位仍有较大空间。

    　　投资建议：积极看好本轮行情，有望实现宏观政策积极传导致行业基本面大幅改善的完整传导链条，重点推荐优质龙头中信、华泰、银河，建议关注主题券商和低基数弹性券商。

    　　风险提示

    　　1、监管政策出现较大调整：证券公司作为持牌金融机构，各项业务开展受到证监会的严格监管，如果监管政策收紧，将会对各项业务收入产生较大影响。

    　　2、权益市场大幅回调：证券公司自营资产中持有部分股票资产，若权益市场出现大幅回调，将会导致证券公司投资收益下降，进而拖累整体业绩。

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