策略周报：保持战略乐观

　　发布会财政口释放积极信号，加力政策有望加速落地，A 股不改战略乐观。

    　　财政加力有望持续加速落地，市场信心有望提振。经历了9 月末的快速估值修复后，市场在国庆节后一周进入了阶段性预期兑现带来的短期调整。10 月12 日国新办举行新闻发布会，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。会议针对市场关注的地方政府债务、房地产信用风险及后续财政空间予以较为明确而积极的回应，本次会议表态务实、积极，不仅表达了后续持续扩张的财政政策基调，也明确了后续财政发力的方向及具体部署。对于中长期资本市场信心有望起到较为积极的提振作用。后续市场或将进入斜率相对偏缓的震荡行情之中。四季度海外需要重点关注联储降息节奏、美国大选等因素对市场的影响，国内则需重点关注人大常委会等重要会议对于财政部署的进展。在信贷、地产销售等前瞻数据出现明确信号之前，市场仍将处于政策预期与预期调整的震荡行情之中。但中期来看，市场下行风险较低，盈利预期修复带来的上行行情依旧可期。

    　　冲高回落不改战略乐观。一级行业表现在本周二补涨高开后，持续回落，全周除综合金融外涨幅尽数收负。从阶段性累计涨幅与回撤幅度相较而言，非银与科技成长韧性更强，但另一方面我们也注意到了如食品、电新、地产、建材等顺周期行业出现了涨幅大，回撤相对也大的两阶段分化现象，这与预期冲高后的修正有关，随着本周相关财政政策的明确以及何立峰同志在山西、陕西调研时强调的“房地产市场是当前宏观经济风向标”的表态，我们认为前期上涨动能较强，逻辑较顺且本周相对回撤较大的顺周期行业将有望继续成为下一阶段的行业优势方向。

    　　地产产业链再迎重要催化。国新办新闻发布会发布多项地产支持政策，相关举措包括允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房、优化完善相关税收政策等，相关政策对于调节地产供需、提升市场购房热情具有重要意义。多项地产支持政策催化之下，重点关注地产产业链上游的钢铁产业链、铝、水泥、工程机械等，以及后周期的厨电、黑电、家居等。

    　　2024 年特斯拉发布会召开，发布三款革命性产品。Cybercab 通过无人驾驶技术和低成本运行重新定义了城市出行；Robovan 则为城市公共交通和物流运输提供了全新的解决方案；Optimus 则预示着机器人将逐渐融入家庭和社会生活，承担更多的辅助工作。这三款产品不仅代表了特斯拉在自动驾驶和人工智能领域的前沿技术，还预示了未来城市交通、物流和日常生活的变革。未来投产后Cybercab、Robovan 有望以低成本推动自动驾驶普及；而本次Optimus 人形机器人项目进展显著，或将成为具备广泛的应用前景的新革命性消费电子产品。

    　　风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。

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