9月通胀数据点评：核心CPI创疫情后新低

　　CPI 同比增速回落，核心CPI 创疫情后新低。9 月CPI 同比增长0.4%，较8月同比增速0.6%回落。其中，核心CPI 同比增长0.1%，创疫情后新低；食品价格同比增长3.3%，增速加快；交通工具用燃料价格同比下跌7.6%，跌幅扩大。核心CPI 快速回落反映消费需求仍在下滑。房租同比跌幅扩大，9 月同比下降0.4%；旅游价格同比增速转负，9 月同比下降2.1%。

    　　PPI 同比跌幅加大，生活资料PPI 创2008 年金融危机后新低。9 月PPI 环比下跌0.6%，略微收窄；同比跌幅扩大至2.8%，较8 月明显扩大。

    　　其中，生产资料同比下降3.3%，跌幅进一步扩大；生活资料价格同比下降1.3%，为2010 年以来最大跌幅。

    　　宏观政策逆周期调节力度加大，通胀有望逐步企稳回升。核心CPI 和生活资料PPI 跌幅加大反映消费需求下滑。9 月24 日，央行宣布降息、降准、下调存量房贷利率和首付比例等等一揽子金融政策。9 月26 日，政治局会议提前部署经济工作，要求加大财政货币政策逆周期调节力度。10 月12 日，财政部推出一揽子增量财政政策，宏观政策全面加力宽松。3 季度可能成为是本轮经济周期底部，4 季度GDP 增速有望明显改善。往前看，通胀可能逐步企稳回升。

    　　风险提示：经济下行压力加大，宏观政策力度不及预期，贸易摩擦风险加剧。

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