策略周思考：确定性为王

　　如何看待市场短期表现：市场短期调整原因有三。1）交易情绪过热，快速放量、高斜率上涨后估值水位恢复过快，市场位置偏离平均成本线超过30%后出现大量止盈盘，市场进入均值回归过程；2）三季报分子端压力仍在，ROE仍处磨底进程中；3）新闻发布会前市场预期分化、尚未落地，波动率快速提升引致交易脆弱性。

    　　当前位置的估值及存量筹码情况怎么看：估值水位与9月底接近，获利比率较9月底大幅回落。钢铁、纺服、农业、食品饮料当前位置低于存量筹码平均成本，非银、科技当前位置高于平均成本10%以上，军工、电力设备、汽车等中游制造业整体位置高于平均成本5%-10%。存量筹码获利比率本周快速回落，超过2/3一级行业获利比率回落幅度高于20个百分点，银行存量筹码获利比率较为稳定，仍维持在90%以上。顺周期资产整体获利比率由9月末的85%+回落至60%-70%，食品饮料、美容护理短期套牢盘较多。

    　　确定性线索一：资本市场长期政策受益品种，“红利+”、预期高股息、A500成分。央行创设首期规模5000亿元证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）提升非银机构流动性，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，用于投资股票市场。对比TSLF、CBS，央行互换便利整体利好红利资产(银行、公用、家电等)，部分预期股息率较高的汽车零部件、中药板块个股或存在一定受益逻辑。后续财政政策加码，顺周期或迎短期修复。

    　　确定性线索二：分子端尚可，性价比突出的结构。1）AH溢价择时模型重新指向港股略占优，港股互联网商业模式改善驱动前向估值中枢提升；2）估值底线、PEG、股息率共同指向公用事业、家电、机械，二级行业潜在性价比品种包括环保设备、风电设备、工业金属、汽车零部件等；3）成长股自下而上考2025年一致预测估值在20-25倍、PEG小于1的标的。

    　　风险提示：海外地缘冲突风险，全球流动性方向不确定，本文个股仅作为复盘梳理，不涉及主观意见及推荐

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