宏观国内周报：财政加码稳增长 经济景气有所回暖

　　一周概览

    　　上周经济活动数据方面工业生产环比提速，地产成交环比改善、国庆期间餐饮及耐用品消费亦有回暖。政策方面，10 月8 月发改委、10 月12 日财政部分别召开新闻发布会，彰显今年保增长决心，释放积极信号，并出台增量政策、有望对4 季度增长形成提振。本周重点关注9 月贸易、社融和经济活动数据以及3 季度GDP增速。

    　　高频经济活动跟踪

    　　节后居民出行热度回落、工业生产环比提速、地产成交较假期有所降温、但同比降幅较9 月改善，出口高频指标环比走弱。消费和出行方面，今年国庆假期全国出游人次/总花费较2019 年同期增长10.2%/7.9%，隐含人均消费较2019 年回落2.1%；上周18 城地铁客运量同比增速从前一周的9.2%转负为-5.5%。9 月23-30 日，乘用车销量同比降幅从前一周的3%走阔至8%；电影票房同比亦从前一周的26.7%转负至-20.8%。生产方面，整车货运流量指数从前一周的4.8%放缓至3.8%。HDET 指标显示10 月出口环比或继续回落。焦化/高炉/水泥开工率环比上行2.4/1.2/0.5 个百分点、但同比仍偏弱，建筑钢材成交量环/同比均回落8%/16.8%。地产方面，上周新房成交面积同比从国庆期间32%回落至-23%，但较9 月1-23 日同比-37%有所改善，二手房成交面积同比亦回落至-14%，但其中一线城市同比回升35%。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价上涨，国内原材料价格整体走高，猪价下跌。上周布伦特油价环比上涨1.3%至79 美元/桶；COMEX 金价边际上行0.04%。螺纹钢/水泥价格环比上行4.1%/6.2%，铜价环比回落1.7%，农产品价格指数环比下行1%，玉米/蔬菜/水果价格环比回落5.6%/2.8%/1.1%，猪肉价格环比下跌1.7%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏紧，人民币兑一篮子货币升值。R007 环比上行1.4bp，DR007 环比下行1.5bp；国债收益率曲线趋平。上周利率债净发行同比少增3,200 亿元，其中国债/地方政府债同比少增350/2,770 亿元；地产债净发行及股权融资额环比上升，同业存单和信用债净发行额环比回落。汇率方面，美元走强、人民币兑美元汇率回撤0.74%、但兑一篮子货币环比回升1.04%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　社会服务和航运港口行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013 年以来93%-97%的高分位数，生猪养殖连续20 周录得正利润。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据： 9 月CPI 及PPI 同比分别从 8 月的0.6%/-1.8%回落至0.4%/-2.8%。

    　　事件：1）10 月12 日，财政部发言人表示将在近期推出一揽子增量政策，包括支持地方化债，发行特别国债以支持国有大型商业银行补充核心一级资本，使用专项债等政策工具支持推动房地产止跌回稳，以及加大对重点群体的保障力度。2）10 月8 日，发改委新闻发布会强调“有条件、有能力，更有信心实现全年经济社会发展预期目标任务”。3）10 月9 日，中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议，表示要在规范中维护债券市场发展，为央行国债买卖提供适宜市场环境。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周重点关注9 月贸易（10/14）、经济活动数据（10/18）以及社融数据。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。

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