建筑材料行业周报：持续乐观 关注化债方向

　　2024 年10 月8 日至10 月11 日建筑材料板块（SW）下跌9.22%，上证综指下跌7.8%，建材板块相对沪深300 超额收益为-0.55%。其中水泥（SW）下跌7.35%，玻璃制造（SW）下跌12.28%，玻纤制造（SW）下跌11.33%，装修建材（SW）下跌9.42%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-33.24 亿元。

    　　【周数据总结和观点】

    　　本周国新办发布会上，财政部表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，并且将叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳，后续将积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量措施，存量房方面将采取用好专项债收购存量商品房，继续用好保障性安居工程补助资金。根据wind 统计，2024 年9 月地方政府债总发行量12843.23 亿元，发行金额环比8 月增长7.1%，截至目前，今年一般债发行规模1.69 万亿元，同比-0.78 万亿元，专项债发行规模5.03 万亿元，同比+0.16 万亿元，后续节奏有望进一步加速，化债方向关注市政工程方向，关注震安科技、龙泉股份、纳川股份。具体行业来看，玻璃2024 年需求承压，关注收储落地：2024 年竣工需求转弱，6 月后冷修加速，政策刺激下玻璃价格企稳回升，短期乐观，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐，稳健标的推荐北新建材、伟星新材，弹性标的推荐坚朗五金、志特新材。水泥错峰停产加强，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期政策情绪好转下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，和经济回暖关联度高：玻纤价格战结束，价格已触底回升，政策发力下经济预期向好，玻璃关联度最大。

    　　碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。

    　　水泥近期市场变动：截至2024 年10 月12 日，全国水泥价格指数407.64元/吨，环比节前一周上升1.48%，全国水泥出库量313.25 万吨，环比前一周下降5.6%，其中直供量170 万吨，环比前一周降低1.2%，全国水泥熟料产能利用率57.0%，环比前一周上升7.3pct，全国水泥库容比65.59%，环比前一周上升0.03pct。国庆节期间部分地区高速限行和工地放假，市场需求下降；其次北方部分地区环保管控，水泥出库量有所下降。

    　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1275.00 元/吨，较节前一周涨幅8.31%，全国13 省样本企业原片库存5203 万重箱，环比节前一周-1178万重箱，年同比+1202 万重箱。9 月下旬起受宏观政策刺激、产能缩减以及加工厂刚需略增等催化，玻璃期货价格反弹，沙河贸易商集中补库，假期各地玻璃价格累计上涨4-10 元/重箱不等。基本面角度，中下游加工厂订单略有好转但增幅不明显，且前期备货仍需时间消化，预计短期价格受政策情绪波动。

    　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱主流产品报价暂稳，但受节前个别厂高价取消影响，致均价有所下降。需求较节前有所修复，但力度总体有限，后续随着旺季来临，需求或存进一步修复预期；供应端暂无变动，但后续个别产线或陆续冷修；库存受假期因素影响出现阶段性上涨。短期来看粗纱价格或延续稳定。本周电子纱价格维稳，需求端有所好转但尚不足以支撑产销明显回暖，供应端相对平稳，预计短期内电子纱稳价为主。截至10月10 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3665.25 元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.14%，同比上涨9.56%；电子纱G75 主流报价8900-9300 元/吨，7628 电子布主流报价3.9-4.1 元/米，环比上周持平。9 月玻纤行业在产产能61.22 万吨，环比小增0.84%，主要系个别新建线点火；当月库存75.58 万吨，环比增长1.5%，其中大厂月度库存微降。

    　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、沥青价格环比节前一周上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比节前一周下降。

    　　碳纤维近期市场变动：碳纤维本周成交价格环比持平。周内行业产量1191吨，装置平均开工率47.59%，装置开工维持低位稳定；库存16600 吨，较节前略增。本周行业平均单吨生产成本11.67 万元，对应吨毛利-0.85 万元，毛利率-7.88%，行业利润状况仍不佳。

    　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

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