电力设备及新能源行业周报：海陆大兆瓦机型密集推出 分布式光伏管理办法征求意见

　　平安观点：

    　　本周（2024.10.8-10.11） 新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）下跌5.11%，跑输沪深300 指数1.86 个百分点。截至本周， 风电板块PE_TTM 估值约20.8 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌6.05%，其中，申万光伏电池组件指数下跌5.8%，申万光伏加工设备指数下跌3.61%，申万光伏辅材指数下跌8.8%，当前光伏板块市盈率约31.73 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌6.78%，当前储能板块整体市盈率为27.69 倍；氢能指数（8841063.WI）下跌4.96%，当前氢能板块整体市盈率为24.91 倍。

    　　本周重点话题

    　　风电：海陆大兆瓦机型密集推出。近期，三一重能自主研制的陆上15 兆瓦风电机组SI-270150 在吉林通榆成功吊装，一举刷新已吊装陆上机组的最大单机容量、最大叶轮直径两项全球纪录；由中国东方电气集团研制、拥有完全自主知识产权的全球最大的26 兆瓦级海上风力发电机组在福建省福清市海上风电产业园下线，叶轮直径超过310 米；中国中车“启航号”20MW 漂浮式海上风电机组在江苏射阳中车时代绿色装备产业园成功下线。从2021 年陆上风电平价以来，国内风机大型化按下加速键，到目前，15MW 陆上机型已经完成吊装，26MW 海上机组下线，风机大型化节奏持续超预期，没有显示出速度放缓的迹象。我们认为，越来越大单机容量机组的推出意味着风电投资成本的下降和度电成本的持续降低，也意味着国内风机产业相对海外竞争优势的扩大。海上风电方面，近年受军事、航道等因素影响，国内新增海风装机持续低于预期，但技术进步的步伐是加快的，尤其是海上风机大型化的快速发展推动海风经济性的提升和具备经济性开发条件的海域面积的拓宽；我们认为，过去两年海风装机量偏少反而给未来装机量预留了空间，预计后续国内海风新增装机具有较强的爆发力。

    　　光伏：新版分布式光伏管理办法征求意见。10 月10 日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，新的管理办法将分布式光伏划分为自然人户用、非自然人户用、一般工商业和大型工商业四种类型，不同类型的上网模式不同，其中自然人户用、非自然人户用分布式光伏可选择全额上网、全部自发自用或自发自用余电上网模式；一般工商业分布式光伏可选择全部自发自用或自发自用余电上网模式；大型工商业分布式光伏必须选择全部自发自用模式，项目投资主体应通过配置防逆流装置实现发电量全部自发自用。因此，工商业分布式光伏不再可以采用全额上网模式，其中6MW 以上大型工商业分布式光伏只能自发自用。此外，全额上网、自发自用余电上网模式的上网电量应当按照有关要求公平参与市场化交易。近年，国内工商业光伏呈现快速　　增长，2023 年工商业分布式新增装机52.8GW，同比增长104%，占国内光伏新增总装机的24.4%；随着上网模式的变化以及参与市场化交易，国内工商业分布式光伏发展前景的不确定性提升。我们认为，工商业分布式上网政策的变化是由当前光伏行业消纳问题越发凸显所导致的，光伏装机快速增长和光伏出力集中的特点使得光伏大发时段的电力供需趋于宽松，目前来看这一问题较难解决，不仅会影响到工商业分布式光伏的发展，未来也可能影响到地面电站等其他光伏项目的发展。

    　　储能&氢能：湖北发布氢能新政，氢车免高速通行费。《湖北省加快发展氢能产业行动方案（2024-2027 年）》征求意见稿发布。文件对全省氢能产业提出了规划目标，规划到2027 年，全省氢能全产业链总产值达到1000 亿元，其中，氢气产值达到300 亿元，氢能应用装备及零部件产值达到400 亿元；到2027 年，建成加氢站100 座，氢气总产能达到150 万吨/年，燃料电池汽车推广量突破7000 辆。政策对技术创新、产业项目、应用示范等提供了相应的项目奖励，并提出氢能车辆高速费用减免，对省内高速公路行驶的安装使用楚道ETC 装备的氢能车辆，省级财政给予为期3 年的高速公路通行费全返补贴支持。

    　　2024 年初至今，国内氢能高速扶持政策频出，已有山东省、四川省、内蒙古鄂尔多斯市、吉林省、陕西省、湖北省6 地宣布对氢车免除高速费，为氢能商用车高速运输提供了真金白银的政策支持。国内氢能高速扶持政策“多点开花”，有望进一步促进国内氢车推广落地。

    　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；同时建议关注管桩出口头部企业大金重工以及受益于漂浮式海风发展的亚星锚链。光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

    　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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