9月物价解读：物价对名义增速的拖累仍在

主要数据

    9 月CPI 同比0.4%，前值 0.6%，预期（Wind 一致预期，下同）0.7%；PPI 同比-2.8%，前值 -1.8%，预期-2.5%。

    核心观点

    9 月CPI 走势基本稳定，环比持平，同比受基数走高影响涨幅回落；PPI 环比持续下降，同比降幅继续扩大，大宗商品价格波动、国内有效需求不足的负面影响持续。短期看，翘尾因素对物价同比读数的拖累仍将持续，物价回升的主要阻力是国内和海外需求的边际弱化。简单测算三季度GDP 平减指数为-0.42%，较二季度回升0.26 pct，物价偏低仍制约名义GDP 增速。9 月在政策发力窗口前夕，总需求边际弱化压力仍在，月末迎来逆周期调控政策的集中发力，后续关注稳增长政策落地对总需求的边际支持作用。

    CPI 走势基本稳定，食品价格环比涨幅收窄

    第一，CPI 同比增速小幅回落，环比弱于季节性，消费市场平稳运行，价格基本稳定，物价受有效需求偏弱影响上行动能仍显不足。

    第二，翘尾因素负向影响变大，10 月影响仍较显著，之后减弱。第三，核心CPI 持续回落，环比降幅有所收窄，同比增速连续三个月下降。

    第四，八大类项目环比整体稳中有降，交通通信降幅较大，衣着涨幅较大，食品烟酒涨幅收窄。第五，食品价格环比涨幅收窄，仍是CPI环比改善的主要动力，短期看，需求边际回落，供给修复，价格趋势下行。第六，非食品价格环比降幅收窄，出行、住宿、旅游、燃料价格下降，教育、服装价格上涨。

    PPI 环比持续下降，同比降幅扩大

    第一，PPI 环比走势弱于季节性，同比降幅超预期扩大，市场需求不足及国际大宗商品价格下行是主因，短期回升动能不强。第二，翘尾因素影响负向影响增大，10-11 月翘尾因素对PPI 同比读数的负向影响仍将持续。第三，生产资料价格环比降幅收窄，生活资料价格环比由平转降。第四，国际大宗商品价格波动，叠加国内市场有效需求不足等因素影响，黑色金属矿采选、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业价格环比降幅较大。第五，PPI-CPI 剪刀差扩大，原料进价、产品出厂价格仍处低位，企业利润空间受限。

    风险提示：

    政策宽松力度不及预期，流动性超预期收紧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。