煤炭行业周报：财政政策或持续发力 煤价中枢高位逻辑或进一步强化

　　财政部积极表态将推出增量政策，有望提振煤炭需求。（1）人民日报：10 月12日，国新办举行“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”新闻发布会。财政部部长蓝佛安表示，在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。目前已经进入决策程序的四项政策为：化解地方政府债务、补充银行核心一级资本、推进房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的保障力度。还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。（2）中国证券报公众号：10 月12 日，包括五大行等多家银行发布公告，将于10 月25 日对存量个人房贷利率进行批量调整， 符合条件的房贷利率都将调整为LPR-30BP。（3）财政部：将于10 月11 日续发行2024 年第六期超长期特别国债（30 年期固定利率附息债），发行总额500 亿元。我们认为，一揽子财政增量政策有望进一步加大逆周期调节力度、稳定市场信心，促进经济运行稳中有进，有望带动煤炭需求边际改善，煤价中枢高位逻辑或进一步强化。

    　　节后港口煤价微降，短期或维持小幅震荡。（1）新华网：10 月7 日，大秦铁路为期20 天的秋季集中修全面展开。（2）截至10 月11 日，秦港煤价852 元/吨，环比节前9 月30 日-15 元/吨（增幅-1.7%），同比-176 元/吨（增幅-17.1%）。

    　　榆林5800、鄂尔多斯及大同5500 大卡指数周环比-17/-6/0 元/吨至729/669/727元/吨。（3）10 月4-10 日，沿海及内陆25 省电厂平均日耗516 万吨，较同期+4.7%（前一周分别为513 万吨、+2.3%）；平均库存12622 万吨，较同期+3.3%（前一周分别为12192 万吨、+1.4%）。（4）截至10 月12 日，北方四港库存1565 万吨，较23/22 年同期+80/+62 万吨（前一周同比+109/+146 万吨）。我们认为，电厂日耗环比下降明显，但仍高于去年同期，下游采购需求有所回落，港口煤价微降。但考虑到经济预期改善，化工等非电需求回升及水电出力或显著减弱，叠加库存去化及大秦线检修，煤价短期虽有震荡但仍有望维持高位。

    　　后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。

    　　节后焦炭快速落实两轮提涨，预计焦煤或延续稳中偏强。（1）截至10 月11 日，国庆节以来快速落实两轮涨价，焦炭第五轮提涨落地，累计涨幅250 元/吨，目前已开启第六轮提涨；京唐港山西产主焦煤价格2010 元/吨，较节前9 月30 日上涨140 元/吨。（2）截至10 月11 日，供给端，焦化厂开工率73.1%，环比+2.1pct；需求端，Mysteel 全国247 家钢厂日均铁水产量233 万吨，周环比/同比+2.2%/-5.2%（前一周同比-7.7%）。我们认为，受宏观利好政策带动，叠加铁水产量持续回升，节后焦炭市场延续强势，本周快速落实两轮涨价，且已开始第六轮提涨。但考虑到本周钢价略有回落，提价暂未落地，短期供需两旺，后期需关注钢价及终端需求情况。焦煤方面，下游焦钢企业开工逐步提升，原料刚需支撑较强，预计短期焦煤或延续稳中偏强运行。

    　　投资建议：我们认为，政策暖风频出，市场信心边际改善，煤炭板块攻守兼备，建议关注：（1）焦煤顺周期交易机会，推荐淮北矿业、平煤股份；（2）煤价淡季不淡，价格中枢高位，动力煤板块业绩稳定性强，继续重点推荐中煤能源、中国神华、陕西煤业、华阳股份、山煤国际；（3）受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机。

    　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

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