银行行业周报：特别国债补充大行资本 存量房贷利率调整细则公布

　　投资要点：提振经济政策陆续出台，财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。银行业息差有望保持稳定。我们维持行业“优于大市”评级，公司推荐杭州银行、江苏银行、齐鲁银行、苏州银行、招商银行和沪农商行。

    　　近期行业观点：结合近期出台的政策，我们认为息差有望保持稳定，营收增速有望逐步企稳，利润增速有望维持现有水平，不良率保持低位，拨备覆盖率保持高位，我们维持行业“优于大市”评级。公司推荐杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、江苏银行（利润增速维持高位，资产质量优异）、齐鲁银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、苏州银行（资产质量向好，规模较快增长）、招商银行（零售业务持续向好，资产质量优异）和沪农商行（地理位置优越，资产质量优异）。

    　　财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。10 月12 日，财政部表示将通过发行特别国债等渠道来筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。目前，这项工作已经启动，财政部已经会同有关金融管理、监管部门成立了跨部门工作组，正在等待各家银行提交具体资本补充的方案。我们认为，近年银行净息差有所收窄，利润增速逐步放缓，内源性资本补充压力增加，同时外源性资本补充难度加大。该举措将有效提升国有大型商业银行抵御风险和信贷投放能力，推动银行业更加有力支持实体经济发展。

    　　六大行公布存量房贷利率调整细则。本周，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行六大国有商业银行发布公告，将于10 月25 日批量调整存量房贷利率。其中，北京、上海、深圳等地区利率高于LPR（贷款市场报价利率）减30BP 的首套房贷和其他地区利率高于LPR 减30BP 的全部存量房贷统一调整至LPR-30BP。我们认为，下降存量房贷利率直接减轻了居民个人的利息负担，间接上可能产生增加居民可支配收入，促进消费。从银行端来看，息差短期内可能会进一步收窄，但长期看来，如果降息能带动房贷按揭规模增长，可以产生以量补价的效果。

    　　近期表现回顾：

    　　10/04-10/11 期间，银行板块跌幅0.63%，与沪深300 相比跑赢2.62 个百分点。

    　　其中，国有银行涨幅0.91%，股份制银行跌幅0.38%，城商行跌幅2.87%，农商行跌幅1.22%。

    　　个股方面，涨跌幅前列为：邮储银行涨幅3.61%，沪农商行涨幅3.36%，建设银行涨幅2.90%。涨跌幅后列为：瑞丰商行跌幅6.43%，紫金银行跌幅7.36%，兰州银行跌幅7.58%。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

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