有色金属行业周报：牛市里 新材料能跑赢大盘吗？

　　报告要点

    　　在前两轮大牛市中，新材料指数整体上涨时间和幅度都大于沪深300。

    　　复盘2013-2015 年牛市，新材料指数行情始于2012 年12 月4 日，沪深3 00行情始于2014 年6 月19 日，二者共同于2015 年6 月12 日结束，新材料指数持续时间超过大盘1 年+，整体涨幅超大盘348%。

    　　复盘2019-2021 年牛市，新材料指数和沪深300 行情都始于2019 年1 月3日，沪深300 指数行情结束于2021 年2 月18 日，新材料指数则于2 02 1 年11 月30 日见顶，新材料指数持续时间超过大盘9. 5 个月，整体涨幅超大盘105%。

    　　TrendForce：HBM3e 12hi 面临良率和验证挑战，2025 年HBM 是否过剩仍待观察。近期市场对于2025 年HBM 可能供过于求的担忧加剧， 而据TrendForce 集邦咨询资深研究副总吴雅婷表示，由于明年厂商能否如期大量转进HBM3e 仍是未知数，加上量产HBM3e 12hi 的学习曲线长，目前尚难判定是否会出现产能过剩局面。

    　　海南省政府与宁德时代签约，将在交通领域电动化、基建等方面合作。9 月28 日，海南省与宁德时代新能源科技股份有限公司在海口签订战略合作协议。根据协议内容，双方将充分整合各自优势资源，围绕“双碳”目标，在绿色能源开发利用、新型储能建设应用、交通领域电动化及基础设施规划建设等方面开展合作，在能源创新平台项目、新能源电池回收利用业务、重点企业互动合作、新能源产业基金等领域积极探索合作。

    　　风险提示：

    　　1、 下游需求不及预期；

    　　2、 产品价格波动；

    　　3、新产能释放不及预期等。

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