有色行业周报：美国9月非农数据超出预期 金价高位震荡

核心要点

    1、贵金属

    美国9 月非农数据超出预期，失业率下降，11 月降息预期有50BP 下降至25BP，12 月维持不变，金价仍高位震荡，随着降息推进，看好长期金价表现。美国9 月非农就业人数增长25.4 万，超出预期，失业率下降至4.1%。此前，8 月美国非农就业人口增长14.2 万人（修正后为15.9 万人）。CME FedWatch Tools 数据显示，2024 年10 月4 日市场预期美联储11 月/12 月分别降息25BP/25BP，环比上周（9 月27 日）来看，11 月降息25BP 概率从46.70%上升至97.44%，即市场放弃了对11 月降息50BP 的预期；12 月降息25BP 概率从21.35%升至80.19%。

    由于美国非农数据超预期，削弱了市场对美联储11 月大幅降息的预期，黄金价格震荡下行。后续仍需持续跟踪美国重要经济数据表现，特别是通胀数据及美国货币政策走向。综合来看，中东地缘冲突有进一步发展扩大的态势，不确定性增强，黄金作为避险资产的地位难以动摇，叠加美联储已经开启降息周期，金价预计将维持高位震荡。

    2、工业金属

    本周内盘仅交易9 月30 日一天，基本金属整体维持上涨。本周外盘金属价格除铜外均有所上行，LME 铜、LME 铝库存均为去库状态。

    后续关注政策落地情况。铜方面：本周LME 库存、SHFE 库存分别环比上周为去库4000 吨、累库1217 吨，变化幅度为-1.32%、+0.87%。

    铝方面：本周LME 库存、SHFE 库存分别环比上周为去库12675 吨、累库1394 吨，变化幅度为-1.59%、+0.50%。

    3、小金属及新材料

    推荐关注因价格上涨，叠加需求旺季，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周+0%、+0.56%、+1.7%、+0%，其中氧化镨钕价格达到42.8万元/吨。锑：本周锑价环比上周持平，达到16.1 万元/吨。

    投资建议

    美国就业数据超预期削弱了市场对于11 月降息的预期，金价震荡下行，后续需关注美国通胀数据和货币政策走向。另一方面中东地缘冲突有扩大发展的态势，黄金作为避险资产的地位难以动摇，短期内价格预计将高位震荡。随着美国降息通道的打开，中长期看黄金价格仍有较大的上行空间。工业金属铜铝：美联储降息及国内政策共振，叠加需求传统旺季，市场流动性得改善，近期价格表现较强；后续需关注美国经济走势、国内财政政策及供给端的变化。小金属价格上涨，驱动盈利端改善，带来投资机会。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。

    风险提示

    美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。

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