喜临门(603008)重大事项点评：加码智能制造 重视股东回报

　　事项：

    　　1）公司公布向特定对象发行A 股股票预案。公司拟向忻泓投资发行A 股股票，发行数量为6635 万股，约占发行前总股本17.51%，发行价格为12.81 元/股。本次发行后，陈阿裕先生及其一致行动人合计持有公司股份数量为2.0 亿股，占发行后公司总股本的比例为44.97%。

    　　2）公司公布未来三年（24-26 年）股东回报规划。不考虑重大资金支出安排时，未来三年现金分红率不低于30%。公司可根据实际情况，进行中期分红。

    　　评论：

    　　全国性产能布局完善，持续加码智能化生产。公司国内形成八大生产基地，东南西北中全域覆盖，订单效应速度快，便捷保供营销网络。本次募集资金拟用于喜临门智能家居产业园项目（二期）建设和补充流动资金，有望通过集成CRM、SAP、 MES、SRM 等系统，打通订单一体化生产流程，最大限度实现制造过程中的工艺数据化、生产自动化、信息自动化、物流自动化，强化公司智能制造领域布局，进一步夯实制造布局优势。

    　　积极分红回馈股东，管理层发展信心足。公司在手现金充足，截至24Q2 持有货币现金17.9 亿元。股东回报维度，2023 年公司现金分红总额为1.9 亿元，约占归母净利润的44%（2022 年为13%），分红率显著提升。本次公司公布未来三年股东分红回报规划，承诺分红底线，持续看好公司未来高质量发展。此外，本次发行后，实控人持股比例进一步提升，彰显长期经营信心

    　　投资建议：公司作为国内床垫领军品牌，以主品牌喜临门为基、喜眠系列占领大众化市场，全价格带覆盖有望进一步扩充流量池并提升转化率。我们预计公司24-26 年实现归母净利润5.39/6.03/6.71 亿元，对应当前股价PE 分别为12/11/10X。参考相对估值法，给予公司24 年15X，对应目标价21.3 元/股，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响需求；原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期等。

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