房地产行业2024Q3三季报业绩前瞻：板块业绩仍磨底中 行业定调明显提升

　　本期投资提示：

    　　行业基本面仍处于低迷状态，预计24Q3 房企业绩仍然承压。基本面方面，2022-23 年房地产行业基本面大幅下行，24Q1-Q3 行业销售量价仍处于低迷状态；随着宏观及行业政策持续加码，预计后续行业基本面有望呈现底部复苏迹象，但复苏态势仍然缓慢、且出现反复现象，预计改善路径将呈现“L”型曲折性弱复苏走势。展望2024Q3 板块业绩，我们认为板块业绩处于底部区域，主要源于：1）房企资金紧张影响竣工结算进度；2021年后销售降速推动结算增速明显放缓；2）前期降价促销推动当期结算影响利润率水平以及仍有一定存货减值压力。我们预计2024Q3 房地产板块业绩仍将磨底，但随着政府要求房地产行业“止跌回稳”以及企业利润率见底、减值出清，后续板块业绩有望底部弱复苏，并且企业之间业绩分化也将进一步加剧。

    　　强调止跌回稳底线目标，行业定调明显提升；24Q3 销售降幅扩大、投资依然低迷。政策面，近期宏观政策及行业政策加码释放，9 月24 日国新办会议指出存量房贷降息，二套首付下调，收储加码；9 月26 日政治局会议首提房地产止跌回稳，强调要回应群众关切；9 月29 日国常会会议强调存量房贷利率下降落地，同时一线城市限购再放松；10 月12 日国新办会议强调加大财政政策逆周期调节力度，允许专项债收购土地及存量商品房；同时何立峰指出，房地产市场是当前宏观经济的一个风向标，做好房地产工作对于推动经济持续回升向好、维护人民群众切身利益至关重要，要切实提高政治站位。政策密集推出，持续强调止跌回稳底线目标，当前行业定调已经发生明显提升。基本面，随着政策持续密集推出，预计后续基本面有望底部企稳：1）销售方面：根据克而瑞，2024Q1-Q3，50 强房企累计销售面积同比-41%，其中7-9 月单月同比分别为-27%/-29%/-35%，3 季度销售降幅有所扩大，市场景气度仍处低位；2）拿地方面：根据中指院，2024Q1-Q3，300 城住宅类土地成交面积同比-34%，其中7-9 月单月同比分别为-36%/-40%/-20%，表明行业投资端依然低迷。

    　　根据结算节奏，我们预计主流公司2024Q3 归母净利润情况如下：

    　　1） 增速+5%~+10%的公司：招商积余；

    　　2） 增速在-10%~0%的公司：新大正；

    　　3） 增速在-30%~-40%的公司：招商蛇口、滨江集团、保利发展、新城控股；4） 增速在-40%以下的公司：建发股份。

    　　投资分析意见：板块业绩仍磨底中，行业定调明显提升，维持“看好”评级。今年430以来中央政策思路由供给侧转向需求侧，并在近期924 国新办会议和926 政治局会议后政策进一步聚焦需求侧和改善居民资产负债表，财政货币政策齐发力，房地产放松政策频出，并要求房地产止跌回稳，并新定调房地产经济风向标。同时，在房地产基本面经历了深度调整之后，当前按揭负担比、租金回报率、千人开工套数等三大底部信号显现，并在政策推动下预计房地产有望筑底企稳。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）产品力房企：滨江集团、保利发展、招商蛇口、建发股份、华发股份、华润置地、建发国际、中海外发展，关注绿城中国；2）估值修复房企：新城控股、越秀地产、龙湖集团，关注金地集团、新城发展、保利置业；3）二手房中介：关注我爱我家、贝壳；4）物业管理：华润万象、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业。

    　　风险提示：销售回款和融资资金趋紧，城中村改造和收储政策推进不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。