国防装备行业周报：1-9月中国造船新接订单大增52% 持续力推船舶、飞机、低空经济等

　　投资要点

    　　【核心组合】中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、北方导航、中兵红箭、洪都航空、航发控制、航天彩虹、威海广泰。

    　　【重点股池】中无人机、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、铂力特、华秦科技、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。

    　　【上周报告】【国防军工】拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天—军工行业2024Q3 业绩前瞻

    　　【本周观点】1）前三季度造船完工量、新接订单、手持订单均同比高增，中国造船业景气上行。根据中国船舶工业行业协会，2024 年1-9 月，我国造船完工量3634 万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711 万载重吨，同比增长51.9%；截至9 月底，手持订单量19330 万载重吨，同比增长44.3%。我国三大造船指标在全球市占率领先。1-9 月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%。2）国防军工2024 下半年展望：有望进入新一轮上行周期。国防军工行业具有一定的计划属性，当前板块指数已调整至十四五初期水平，部分扰动因素逐步消除，行业基本面有望改善。3）板块业绩：短期承压，有望逐步迎来向上拐点。对军工板块135 只股票进行统计，剔除11 只船舶类标的，其余124 家公司2024 年上半年实现营收1814 亿元，同比减少11%，实现归母净利润135 亿元，同比减少28%。受人事调整、订单推迟、供应链降价等影响，板块业绩短期承压。4）景气回升、相对低估值。截至2024 年9月30 日，国防军工PE-TTM 为59.37 倍，处于过去十年历史的38%分位，当前估值水平依旧处于较低位置，国防军工整体中长期配置价值凸显，持续推荐。

    　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。2）“外延”增长方向明确：

    　　国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。

    　　投资建议：

    　　1）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。

    　　2）飞机：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。

    　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。

    　　4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。

    　　风险提示：1）人事调整、股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。