债市情绪面周报(10月第2周)：债市多头再次回归

　　固收卖方情绪指数再次上行，4家机构观点偏多

    短期而言，上周六的财政政策结果仍在预期范围内，债市阶段性调整或已结束，但需要关注后续政府债发行是否存在超预期可能性，利率仍将回归基本面定价。而从节后一周的指标跟踪来看，资金面回暖是主线，政策利率下调带动短端利率下行，银行间债市杠杆率明显回升，短期的“牛市心态”回归，在此基础上利率曲线整体较9 月出现陡峭化趋势，从股债比价、期限利差两个角度看长端仍有一定的配置价值。随着权益市场的波动逐渐加大，我们预计基金理财的赎回力度有望进一步减弱，从交易结构上看基金对利率债的抛售已明显下降，为后续信用行情修复打开空间。

    　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.08，较上周上升0.09，当前4 家偏多，16 家中性：

    　　（1）：4 家机构观点偏多，关键词：供给扰动有限、利率回归基本面、财政政策发布未超预期、短端下行使得长端配置价值凸显；（2）：16 家机构观点中性，关键词：市场此前波动或已定价财政超预期、赎回告一段落、股市表现不确定性较大；

    　　买方情绪整体上行

    　　截至10 月12 日，买方市场情绪指数录得0.82，较9 月27 日上升。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下降，银行间债市杠杆率上升，质押回购成交额下降，隔夜回购成交额上升；利差方面，收益曲线成牛平形态，30Y-10Y 国债利差、10Y-1Y 国债利差、国开-国债利差收窄，新老券利差走阔；期货情绪方面， T 主力、TF 合约成交多空比上升，TS、TL 合约成交多空比下降；一级市场方面，国债认购倍数下降，地方债认购倍数上升，理财的发行量、到期量下降。

    　　风险提示：

    　　流动性风险。

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