医药生物行业周报：又一鼓励政策出台 持续看好生物医药板块

　　行情回顾：上两周， A 股医药生物指数上涨4.48%，跑输沪深300 指数0.48pp，跑输创业板综指6.84pp，在31 个子行业中排名第11，表现一般。港股恒生医疗健康指数上两周收涨5.81%，跑输恒生国企指数1.41pp。

    　　上市公司研发进度跟踪：上两周，恒瑞医药的SHR2554 片的上市申请新进承办；百济神州的BGB-53038 胶囊、豪森药业的HS-10380 片和HS-10384 片的IND申请新进承办；百济神州的注射用BG-C137 的临床申请新进承办。

    　　上两周，豪森药业的HS-10390、百利天恒的伦康依隆妥单抗正在进行二期临床；人福医药的HW091077 正在进行一期临床。

    　　本周观点：又一鼓励政策出台，持续看好生物医药板块2024 年10 月9 日，广东省人民政府办公厅印发《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展的行动方案》，进一步推动广东省生物医药产业集聚成势，力争到2027 年，当地生物医药与健康产业集群规模超万亿元，规上医药工业规模超5000 亿元。2024 年以来，针对创新药领域，多项利好政策陆续出台。新政策分别从支付端、融资端、审评端、考核端等多个维度全链条助推创新药的商业化以及研发，彰显部分省份对创新药物全链条支持的高度重视。随着政策落地，创新药发展有望迈入快车道，我们持续看好生物医药板块，建议关注创新药龙头企业恒瑞医药、百济神州（A+H）、信达生物（H）等。

    　　2025 年年度投资策略：重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，我们认为，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。

    　　因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。重点推荐：恒瑞医药、信达生物（H）、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、天坛生物、派林生物、千红制药、太极集团。

    　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。

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