2024年9月外贸数据点评:出口暂缓
事项:
以美元计价,2024 年9 月中国出口同比增长2.4%,前值为8.7%;进口同比增长0.3%,较上月下降0.2 个百分点;贸易顺差817.1 亿美元,同比增长8.8%。
平安观点:
分国别看,9 月中国对俄罗斯、欧盟、非洲出口的拉动均有进一步增强,但对东盟、拉美、印度、中国香港、中国台湾和韩国出口的拉动回落较为显著。海关总署指出,9 月出口增速下降主要是受短期偶发因素影响,包括:长三角两次台风天气导致出口有所滞后;受全球航运不畅、集装箱短缺等影响,企业的出货、物流节奏有所调整。考虑到中国与俄罗斯、欧盟、非洲都有铁路运输连接,受海运条件冲击较小,这可能是9 月中国对这些地区出口保持较好增长的主要原因。相反,中国对拉美、中国香港和台湾、韩国出口可能受海运条件冲击较大。
这与我们从高频数据观察到的9 月港口集装箱吞吐量同比增速回落相符。
从10 月以来该指标增速的显著回升来看,对9 月出口增速放缓不必过于担忧,更需关注的是美国总统大选所衍生的对华外贸政策风险。
分产品来看,9 月中国出口钢材、船舶和汽车的拉动有所增强。钢材和汽车除了价格优势突出外,可能还包含加征关税前的抢出口因素。相反,9月中国出口集成电路、自动数据处理设备、手机等高技术产品,以及塑料制品、家具、服装等劳动密集型产品的拉动回落较为显著。
进口方面,9 月中国进口的影响因素主要在于,一方面,原油和铁矿石进口的拉动明显下降,其中,铁矿石拉动下降受到价格走弱与需求下降双重影响,与国内黑色产业链疲软有关,原油进口则主要受到价格走弱因素拖累。另一方面,农产品进口的拉动显著增强,国际农产品价格下跌是进口增长的重要背景,9 月量价因素皆有改善。上述两方面因素此消彼长,使得进口增速总体平稳。
风险提示:稳增长政策落地不及预期,地缘政治冲突升级,海外经济衰退程度超预期等。
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